20221211-华安期货-黑色金属周报_盘面受强预期主导_观望为主不宜追涨_10页_821kb

黑色金属周报总结

核心内容

本周黑色系金属市场在政策预期与情绪利好下偏强运行，但现实层面仍面临需求疲软与钢厂利润承压的问题。市场整体呈现“预期支撑+现实拖累”的格局，短期内可能延续反弹，但中长期回调风险较大。

主要观点

• 盘面走势：黑色系盘面受政策预期和情绪利好推动，短期偏强，但建材类商品基本面仍处于熊市中末端，若预期兑现或证伪，可能面临回调。
• 供需分析：
  • 库存：钢材总库存环比小幅上升，但唐山钢坯与博兴镀锌板卷库存继续去库，显示市场微观层面的去库存趋势。
  • 供给：高炉开工率与产能利用率环比上升，但钢厂盈利率下降，显示利润承压。
  • 需求：建筑用钢需求季节性下滑，但投机需求有所提振，预计表需维持弱势。
• 价差分析：
  • 现货与基差：炉料基差走阔，钢材基差亦可能走阔。
  • 铁矿品位价差：高低品价差扩大，期现基差走强。
  • 月差：螺纹钢远月合约价格偏向平水，板材近月合约相对坚挺。
  • 南北价差：广州-上海价差走强，上海-北京价差承压。
  • 跨品种价差：卷螺价差收缩，铁矿石内外价差维持。

关键信息

宏观与行业资讯

1. 疫情防控政策优化：国务院优化疫情防控措施，不再查验核酸检测和健康码，对经济活动有积极影响。
2. 经济工作会议：2023年经济工作继续强调“稳字当头”，政策协调配合，优化疫情防控，推动高质量发展。
3. 进出口数据：11月出口增长放缓，进口下降，显示国内经济基本面偏弱，全球贸易收缩影响出口。
4. 地方债发行：2022年地方债发行规模创历史新高，推动重大基建项目加速完成。

供需分析

• 库存变化：
  • 铁矿石钢厂库存可用天数回升至21天。
  • 焦炭可用天数小幅下滑。
  • 钢材总库存环比增加，但部分区域库存去库。
• 供给情况：
  • 247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上升0.29%。
  • 钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%。
• 需求情况：
  • 建筑用钢需求季节性走弱。
  • 水泥熟料与混凝土产能利用率继续下降，显示施工需求疲软。

价差分析

• 基差变化：
  • 铁矿石05合约基差为-47元/吨，焦炭05合约基差为-6元/吨。
  • 螺纹钢2301合约基差为-59元/吨，热轧卷板2305合约基差为175元/吨。
• 铁矿品位价差：
  • 青岛港PB粉与超特粉价差扩大至154元/吨。
  • PB粉期现基差走强，超特粉基差亦有改善。
• 月差与价差：
  • 螺纹钢远月合约价格偏向平水，板材近月合约相对坚挺。
  • 南北价差未形成北材南下套利空间。
  • 卷螺价差收缩，铁矿石内外价差维持。

行情展望与投资策略

• 下周关注点：
  1. 铁水产量与产业链冬储情况。
  2. 原料大幅反弹后的二次负反馈压力。
• 操作建议：
  • 建议以观望为主，等待RB2305合约的空单介入机会。

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