20241215-广发期货-铁矿石期货周报_宏观逻辑主导盘面_铁矿石跟随钢材震荡_30页_2mb

铁矿石期货周报分析与总结

一、市场宏观逻辑与盘面表现

宏观逻辑主导铁矿石盘面，当前呈现跟随钢材震荡走势。近期政策预期对市场情绪产生显著影响，中共中央政治局释放积极信号，提振钢材需求，但市场此前预期过高导致盘面宽幅震荡。整体来看，铁矿石基本面呈现供增需减格局，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升，但因淡季复产空间有限，年末累库幅度或与往年持平。

二、供需结构分析

供应端

1. 进口矿持续增量
   1-10月铁矿石进口量同比增长5%，其中澳巴矿进口8364万吨，巴西贡献增量。非主流矿进口同比增长17%，增量来自印度、南非等国。2025年全年供应增量趋势有望延续，海外矿山有季末冲量预期。

2. 库存与发运
   港口库存环比小幅下降，但钢厂进口矿库存上升。当前库存分品种结构未出现显著变化，块矿需求略弱于粉矿。

需求端

1. 粗钢与高炉产量下降
   1-10月粗钢、生铁产量同比分别下降3%和4%，显示需求疲软。虽然政策支持设备更新与以旧换新，但钢材消费趋势暂未扭转。

2. 铁水产量季节性回落
   1-11月铁水产量同比下降4%，但仍处于历史同期偏高水平。钢厂复产窗口有限，年末累库存幅度预计与往年持平。

三、价格与价差走势

现货市场普氏62%指数维持在107美元水平。基差整体走强，反映现货市场供需矛盾隐现。主力合约价差方面，05合约回测试多机会关注5-9价差回归，操作上需灵活应对阶段性震荡。

四、产业成本与国际竞争

进口矿成本结构分化明显，澳巴四大矿山整体维持一定盈利能力，而印度、俄罗斯等非主流矿企仍依赖政策补贴维系出口。

五、投资逻辑与操作建议

当前市场关注点在于政策预期兑现程度与钢厂补库节奏。建议投资者关注以下方向：

1. 跨期价差策略：监控5-9价差回测试多机会；
2. 跟踪钢厂复产进度：若超预期复产，将带动补库需求；
3. 库存与发运数据：港口与钢厂库存变化对后期供需平衡有关键影响。

免责声明

以上分析基于公开数据，不构成具体投资建议。期货市场风险高，投资者需谨慎决策。