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现货驱动弱，原油主导盘面

核心内容概述

2022年1月18日的市场分析指出，聚烯烃市场整体呈现现货驱动不足、盘面跟随原油上涨的格局。PE和PP的供需驱动偏弱，但PE开工率维持高位，PP开工率则偏低。PVC市场因下游备货意愿下降及房地产数据不及预期，短期运行逻辑偏弱，建议观望。整体市场以震荡为主，长线空单可谨慎持有。

主要观点

• 供应端：PE开工率维持高位，PP开工率持续偏低，主要受检修装置影响。新增产能如浙石化二期和鲁清石化HD装置即将释放，可能对市场造成一定压力。
• 需求端：下游备货需求明显放缓，刚需开工环比走弱，工厂拿货意愿降低。临近春节，需求进一步走弱。
• 基差与估值：PE和PP基差处于-100至-150元/吨区间，现货供需不足，盘面跟随原油上涨，整体估值偏中性偏低。
• 进口与出口：进口套利倒挂幅度收窄，进口预期小幅上调。PE进口量略有上升，PP出口维持前期水平，但进口量也有上调。
• 利润情况：油制利润处于历史极低值，PDH装置利润仍处于盈亏平衡线以下，丙烷高位压缩PDH利润空间。
• 库存变化：PP库存大幅去化，但预计本周去化放缓；PE上游库存明显下降，贸易商库存小幅累库，下游需求疲软，整体库存可能开始积累。
• 策略建议：推荐空L2205单边策略，盈亏比2:1，胜率70%，推荐周期3个月，核心逻辑在于05合约供应压力大及海外需求边际走弱。

关键信息

供应与开工情况

• PE：开工率维持在95.8%左右，周内检修装置较少，仅燕山石化老LD三线短停，预计后续开工率持稳。
• PP：开工率在89.2%左右，近期检修装置较多，但预计1月内无大修装置，开工率将逐步回升。
• 增量装置：山东鲁清全密度、浙石化二期、镇海炼化二期等装置陆续投产，供应压力逐步释放。

需求与库存情况

• PE下游：农膜、塑编、包装膜等开工率普遍走弱，订单量下降，原料库存消耗为主。
• PP下游：塑编、BOPP开工率维持低位，下游补货动力不足，以刚需拿货为主。
• 库存：PP库存总量35.17万吨，环比下降；PE库存总量71.59万吨，上游去库明显，贸易商小幅累库。

基差与进口预期

• 基差：PE和PP基差均在-100至-150元/吨区间，现货供需驱动不足，盘面跟随原油上涨。
• 进口：LL进口利润收窄，套利窗口临近打开；PP进口小幅上调，出口维持前期水平。
• 进口预期：PE进口量略升，PP进口量小幅上调，预计进口预期继续上升。

利润与成本支撑

• 油制利润：受原油价格上涨影响，油制利润压缩至历史极低值，对估值形成支撑。
• PDH利润：仍处于盈亏平衡线以下，丙烷价格高位压制利润。
• PVC利润：综合利润小幅修复，但成本支撑走弱，市场情绪回落。

市场展望

• PE：供需差在1月为-2.05万吨，预计需求疲软，库存可能开始积累。
• PP：供需差在1月为-2.05万吨，预计供应逐步释放，库存变化需关注。
• 整体趋势：现货供需驱动弱，盘面主要跟随原油走势，预计短期以震荡为主。

建议

• PP：建议关注库存变化趋势，短期以震荡为主，长线空单可谨慎持有。
• PE：上游去库明显，但贸易商和下游库存可能开始积累，需关注后续走势。
• PVC：短期供需走弱，建议观望。