20211110-招商期货-甲醇月度汇报_成本端利空大幅释放后_关注需求端修复逻辑_25页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月甲醇市场的供需状况、成本端变化、进口情况以及未来走势。整体来看，甲醇市场在成本端利空释放后，进入底部震荡阶段，未来需关注需求端的修复逻辑。

主要观点

• 成本端利空释放：煤炭价格持续走弱，导致甲醇成本端大幅下行，甲醇价格随之回落。
• 下游需求疲软：MTO/MTP装置因利润亏损大幅降负，对甲醇价格形成负反馈。
• 库存压力：内地市场持续累库，港口库存短期仍有压力，但随着需求复苏预期增强，港口基差有所走强。
• 新增产能受限：受能耗双控政策影响，2021年国内新增产能接近900万吨，但部分推迟至2022年，实际投产需关注政策变化。
• 海外产能释放：伊朗和美国等地的甲醇产能将在2021-2022年陆续释放，但部分装置投产情况存在不确定性。
• 进口利润走弱：进口利润处于-30~-90区间，边际进口驱动减弱。
• 需求端修复预期：华东MTO装置利润减亏后，有提负或重启预期，关注需求回升。
• 库存与供需改善：沿海库存短期小幅去库，内地库存持续回升，但年末限气将对供应端产生影响。
• 后市展望：短期甲醇走势偏弱，中长期若煤炭下行通道兑现，或将出现逢高布局空配的机会。

关键信息

期现市场

• 成本端：煤炭价格连续走弱，甲醇成本压力走低。
• 价格走势：甲醇价格出现大幅回落，沿海价格下挫，港口基差小幅走强。
• 仓单情况：仓单数量维持低位，短期交易机会有限。

国内供给

• 产能投放：2021年计划新增产能接近900万吨，但因能耗双控等政策影响，部分推迟至2022年。
• 开工率：全国甲醇装置开工率维持在64.42%左右，受原料供应紧张影响，部分企业降负运行。
• 限气影响：年末限气临近，气头装置负荷将持续走低。

国内外新增产能

• 国内：2020-2022年计划新增产能约1958万吨，预计2022年将有近400万吨产能投放。
• 国外：伊朗Sabalan和美国科氏装置于2021年7月投产，伊朗仍有较大产能释放潜力。

海外价格及进口

• 进口成本：折算进口成本在2952元/吨附近，进口利润-30元左右。
• 国际价格：CFR中国美金平均价格在382美元/吨，海外价格与国内价差回升。
• 进口量预期：年末海外装置限产，进口量或将减少，港口供应弹性下降。

主力需求

• MTO装置：利润减亏后，部分企业有提负或重启计划，需求边际改善。
• 传统需求：甲醛负荷难有提升，醋酸景气度较高，MTBE和二甲醚市场利润尚可，逐步回升。

传统需求

• 甲醛：开工率较低，需求拉动有限。
• 醋酸：景气度较高，成为主要支撑点。
• MTBE：市场利润尚可，需求逐步回升。
• 二甲醚：消费逐步回升，受冬季燃料需求增加影响。

年度供需及自估平衡表

• 供需情况：2021年甲醇市场整体供大于求，但四季度供应端可能因缺煤缺气而减量。
• 库存变动：内地库存环比回升，沿海库存短期去库，后期需关注海外装置负荷变化。
• 消费结构：烯烃端消费增速放缓，传统下游消费维持稳定，其他需求有望超预期。

后市展望及策略推荐

作者信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注于原油基本面研究，擅长国际供需分析。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。