20211110-国元期货-甲醇短期运行逻辑_3页_230kb

报告摘要

甲醇短期运行逻辑总结

核心内容

甲醇近期价格持续下跌，今日盘中领跌，夜盘跌幅达7.26%，创10月15日以来新低。短期价格表现主要受到成本支撑乏力和市场供需双弱的影响，价格在低位震荡，存在进一步探底的可能。

主要观点

成本支撑疲软
- 甲醇上游原料以煤炭为主，煤炭价格持续低位运行，对甲醇成本支撑不足。
- 国家保供稳价政策有效缓解了煤炭供应紧张，但煤炭价格仍围绕900元/吨一线震荡，昨夜开盘低于该水平，显示市场对成本端的预期偏弱。
- 焦煤和焦炭价格维持低位，进一步削弱了成本支撑。
- 短期内煤价仍可能继续下行，对甲醇价格形成拖累。
供需双弱，价格承压
- 供给端：国内甲醇行业综合开工率维持在64.42%，较去年同期下降7.69个百分点；煤制甲醇开工率下滑1.99个百分点至69.49%，天然气制甲醇开工率下降1.99个百分点至75.05%，焦炉气制甲醇开工率下降0.42个百分点至51.1%。
  - 主要受限电限产和冬季环保政策影响。
- 库存端：沿海地区甲醇库存为85.2万吨，环比下降7.64个百分点，较去年同期下降30.27个百分点，显示库存压力有所缓解，但整体仍处于高位。
- 需求端：甲醇下游综合开工率降至54.79%，较去年同期下降13.48个百分点，周环比下滑0.73个百分点。
  - 甲醇制烯烃开工率维持在63.7%，较去年同期下降20.12个百分点，周环比下跌1个百分点。
  - 久泰MTO装置重启，但宁煤MTP装置停车，导致整体开工率小幅下滑。
  - 冬季地膜、包装膜需求减弱，其他下游需求未见明显改善，整体需求疲软。
进口预期收缩，供应或趋紧
- 原油维持高位震荡，对甲醇价格形成一定支撑，但短期未能有效传导至甲醇市场。
- 北半球今年面临寒冷天气，天然气供应仍显紧张，若价格持续高位，甲醇进口或进一步收缩。
- 四季度限电、限产政策仍在执行，预计后期供应将呈现收缩趋势。
市场走势展望
- 自10月12日以来，甲醇价格从高点4235元/吨回调至当前低点，回调幅度达38.77%，已超过三分之一。
- 市场存在企稳预期，但短期内价格仍可能试探前期低点841元/吨一线。
- 投资者应保持谨慎，关注政策变化、天气影响及成本波动对市场的影响。

关键信息

价格表现：今日甲醇夜盘跌幅达7.26%，创10月15日以来新低。
成本支撑：煤炭价格低位运行，焦煤、焦炭价格维持低位，成本支撑乏力。
开工率：
- 甲醇行业综合开工率：64.42%（环比下降0.87%）
- 煤制甲醇开工率：69.49%（环比下降1.99%）
- 天然气制甲醇开工率：75.05%（环比下降1.99%）
- 焦炉气制甲醇开工率：51.1%（环比下降0.42%）
下游需求：
- 甲醇下游综合开工率：54.79%（环比下降0.73%）
- 甲醇制烯烃开工率：63.7%（环比下降1%）
- MTBE开工率：44.08%
- 醋酸开工率：90.05%
- 二甲醚开工率：17.8%
- 甲醛开工率：16.73%
库存情况：沿海地区甲醇库存为85.2万吨，环比下降7.64%。
回调幅度：自10月12日以来，甲醇价格回调幅度达38.77%。
进口预期：若天然气价格维持高位，甲醇进口或持续收缩。