20220325-东北证券-海天味业-603288.SH-海天味业2021年年报点评_Q4收入增长超预期_提价有望释放利润弹性_4页_706kb

海天味业（603288）2021年年报点评总结

核心内容概述

海天味业在2021年全年实现营收250.04亿元，同比增长9.71%；归母净利润66.71亿元，同比增长4.18%；扣非归母净利润64.30亿元，同比增长4.09%。2021Q4营收和净利润分别同比增长22.85%和7.19%，收入增速超出预期，展现了公司在市场环境中的经营韧性。

主要观点

• 收入增长超预期：2021Q4营收达到70.10亿元，同比增长22.85%，主要得益于核心品类酱油、调味酱、蚝油及其他产品的稳定增长，其中酱油增长20.75%，蚝油增长21.31%，醋和料酒等其他品类亦有显著增长。
• 区域发展均衡：各区域营收均实现显著增长，中部市场增速领先，北部市场增长相对较慢，但整体仍保持增长态势。
• 线上渠道加速布局：公司加快线上业务发展，线上渠道收入占比持续提升，显示其对市场需求和消费场景变化的快速响应。
• 提价缓解成本压力：公司于2021年10月率先提价，以应对原材料及能源价格上涨带来的成本压力，预计有助于释放利润增长空间。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为1.78、2.08、2.48元，对应PE分别为51X、43X、36X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务指标分析

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为1.78、2.08、2.48元。
• PE预测：2022-2024年分别为51X、43X、36X。
• P/B预测：2022-2024年分别为12.28X、9.57X、7.57X。
• 净资产收益率：预计2022-2024年分别为24.22%、22.09%、20.88%。

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 盈利预测不及预期

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研究团队简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项，包括2019年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队第1名。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

股票数据

总结

海天味业在2021年表现出强劲的收入增长和良好的市场表现，特别是在第四季度，营收和净利润均超出预期。公司通过提价策略缓解成本压力，并持续优化产品结构和渠道布局，为未来增长奠定基础。分析师李强认为，公司作为调味品行业的龙头企业，其盈利能力和市场地位有望进一步增强，维持“买入”评级。