20181223-东兴证券-建材行业周报_政策边际趋缓影响估值改善_着眼业绩超预期_23页_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本周建材行业整体表现偏弱，申万建筑材料指数跌幅为 -3.79%，较沪深300指数高 0.53个百分点。行业组合跌幅为 -2.88%，较行业基准指数超出 0.91个百分点。尽管部分公司表现优于行业，但整体估值难以进一步改善，业绩超预期的公司存在修复机会。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥市场价格小幅上扬 0.07%，主要受环保和错峰生产支撑，北方进入淡季但价格稳定，南方需求回升，价格高位保持。然而，供需已向供给倾斜，库容比上升，国内总需求高位回落，国际环境影响政策发力，因此估值难以改善。
• 玻璃行业：玻璃价格指数环比下降 0.49%，原片玻璃市场表现良好，库存缩减明显。光伏玻璃市场以执行合同为主，调整动力不强。无碱玻纤粗纱市场稳中略调，部分企业成交灵活，但主流报价未明显变化。
• 投资策略：本周重点推荐 海螺水泥（10%）、中国巨石（20%）、伟星新材（15%）、东方雨虹（20%）、濮耐股份（20%）和西藏天路（15%）。
• 风险提示：地产需求衰退超预期和政策力度低于预期是主要风险。

关键信息

上周市场回顾

• 申万建筑材料指数跌幅 -3.79%
• 行业组合跌幅 -2.88%
• 组合中表现较好的公司：
  • 伟星新材：取得绝对和相对正收益
  • 中国巨石、东方雨虹、濮耐股份：取得绝对负收益和相对正收益
• 组合中表现较差的公司：
  • 海螺水泥、西藏天路：取得绝对和相对负收益

水泥行业动态

• 全国水泥价格：小幅上涨 0.07%
  • 广东珠三角上涨 20元/吨
  • 贵州东南部回落 20元/吨
• 区域情况：
  • 北方：进入淡季，但错峰生产支撑价格稳定
  • 南方：需求回升，价格高位稳定
• 库存变化：
  • 全国水泥库容比为 54.44%，环比上升 0.44%
  • 华东、中南地区库存上升，华北、西南、西北地区库存下降，东北地区保持不变

玻璃行业动态

• 玻璃价格指数：中国玻璃综合指数为 1147.57，环比下降 0.49%
• 浮法玻璃：
  • 全国浮法玻璃生产线库存为 3128万重箱
  • 全国浮法玻璃开工率为 62.63%
  • 浮法玻璃总产能为 13.39亿重箱，在产产能为 9.26亿重箱
• 光伏玻璃：市场表现较稳，以执行合同为主，价格调整动力不足
• 无碱粗纱：市场稳中略调，部分企业成交灵活，但主流报价无明显变化
• 电子纱：价格进一步走低，供应压力加大，预计长线价格下行风险加大

行业政策与动态

• 泛东北地区水泥产业结构调整：试点工作座谈会在长春召开，提出暂停32.5水泥生产销售，动态执行产能置换、错峰生产等建议
• 发改委批复轨道交通项目：包括上海和杭州的轨道交通建设规划，总投资额巨大
• 中央经济工作会议：强调构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房住不炒，推动区域协同发展

重点推荐公司

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率 -5%~+5% 之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率 -5%~+5% 之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，2008年进入证券行业，2011年加入东兴证券，从事建材、建筑等行业研究
• 奖项荣誉：多次获得中国最佳证券分析师评选奖项，包括最佳选股分析师、最佳分析师等

风险提示

• 地产需求衰退超预期：可能影响行业整体表现
• 政策力度低于预期：可能抑制行业估值改善

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议
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