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食品饮料行业周报总结（20221107~20221113）

核心内容

食品饮料行业在2022年11月表现出一定的修复迹象，市场对消费复苏的预期增强，带动板块整体上涨。尽管三季报盈利预测下调和悲观情绪释放使行业一度承压，但“二十条”防疫政策的落地为消费复苏提供了实质性支撑，同时原材料价格回落和企业成本压力缓解也增强了板块的盈利预期。整体来看，行业基本面最差阶段已过去，积极因素正在显现，板块上行核心驱动将转向报表改善和业绩弹性释放。

主要观点

1. 行业复苏预期主导市场情绪

   • 疫情政策调整和稳增长政策的推进为消费复苏提供支撑。
   • 11月以来，市场情绪明显改善，板块迎来修复行情。
   • 业绩真空期下，复苏预期仍将是主导因素，预计年底行情将继续。

2. 基本面改善预期增强

   • Q3成本压力已见顶，四季度原材料价格有望下行，企业盈利压力减轻。
   • 疫情已持续三年，行业基数已足够低，为来年业绩改善奠定基础。
   • 龙头企业通过调整策略和优化管理，增强抗风险能力，为业绩弹性释放提供保障。

3. 重点子板块表现分化

   • 啤酒：淡季平稳过渡，提价蓄力来年，预计全年表现平稳。
   • 乳业：动销疲软，但龙头蓄力年节，春节前有望改善。
   • 速冻食品：旺季来临，需求回暖，安井等企业表现亮眼。
   • 调味品：需求缓慢恢复，部分企业如千禾、天味受益于零添加事件，业绩增长明显。
   • 烘焙食品：安琪酵母改善趋势明确，桃李面包开启新一轮锁价。
   • 休闲食品：受疫情影响，部分企业表现不及预期，但整体仍优于行业。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：估值充分消化，政策边际好转，建议择基本面坚实、明年EPS增长清晰的酒企布局。
  • 推荐标的：茅台、汾酒、古井、老窖、五粮液、洋河。
• 大众品板块：复苏预期增强，建议关注啤酒、餐饮供应链等细分领域。
  • 推荐标的：青啤、华润、安井、中炬、绝味、双汇、东鹏。

估值与盈利预测

• 图表2：展示了主要大众品公司上涨后的潜在市值空间，其中青啤、华润、安井、中炬、绝味、双汇等公司具有较大的上涨空间。
• 图表3：提供了主要大众品公司的经营情况，包括渠道结构、库存水平、成本/锁价情况和企业应对策略，显示多数公司库存健康，成本压力逐步缓解。
• 图表5：列出了主要食品饮料公司2021-2024年的EPS和PE预测，显示出不同公司的增长潜力和估值空间。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 提价政策落地不及预期

团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳予，浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，6年食品饮料研究经验。
• 高级分析师：程航、沈昊
• 分析师：范子盼、彭俊霖、田晨曦
• 助理研究员：杨畅、刘旭德、罗熠青、严晓思、柴苏苏
• 华创证券总裁助理、研究所所长、大消费组组长：董广阳，上海财经大学经济学硕士，14年食品饮料研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

免责声明

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行业研究信息

• 本报告包含华创证券研究所对食品饮料行业的深入分析，涵盖行业动态、公司表现、投资建议等。
• 报告提供了详细的行业数据和公司财务预测，有助于投资者把握市场趋势和投资机会。

总结

食品饮料行业在2022年11月表现出复苏迹象，主要受“二十条”防疫政策和原材料价格回落的影响。各子板块表现分化，啤酒、速冻食品、调味品等板块有较强增长潜力，白酒板块则建议关注估值合理、业绩增长明确的企业。投资者应关注市场动态和企业策略，合理评估风险和收益，做出科学的投资决策。