20241217-广发期货-2025年棉花期货年度策略_天时人事日相催_冬至阳生春又来_20页_1mb

广发期货2025年棉花年度策略分析报告总结

国际棉市趋势分析

1. 全球供需平衡：24/25年度全球库存消费比小幅上调至65.74%，产量增加69万吨至2530万吨，消费略有增加，整体呈现供需宽松格局。

2. 美国产量变化：24/25年度美国棉花种植面积下调至1070万英亩，产量预估为310万吨，受天气影响小幅下调。需关注加工公检数据。

3. 出口形势变化：受到特朗普政策不确定性影响，全球对美国棉花的采购意愿减弱，尤其是东南亚地区。

4. 印度&巴西变化趋势：印度产量同比减少9万吨，库存消费比下滑；巴西产量小幅增加至369.5万吨，对印度形成竞争压力。

国内棉花供需现状

1. 产量与库存情况：新疆预计丰产，国内产量或进一步上调；商业库存同比增加，加剧供应压力。

2. 进口形势变化：进口配额减少，进口量预期下降，进口棉来源国多元化趋势明显。

3. 下游需求疲弱：纺织企业订单不足，开机率下降，库存持续累库，终端消费远未启动。

4. 政策风险提示：需关注国际贸易摩擦持续发酵对需求的负面影响，以及国内棉纺业面临的替代竞争压力。

价格与投资展望

1. 短期趋势：棉花价格已进入低估值区间，持续下跌空间有限；需关注技术面可能形成的反弹窗口。

2. 中期展望：需求端复苏进程分化，外需形势恶化与国内消费持续疲软形成共振，价格上涨动力不足。

3. 操作建议：维持短期观望策略，建议投资者暂且避免追涨，待市场方向明确后再行配置。

特别风险提示：严格遵循投资风险警示，肉眼可见的所有上涨机会背后，都潜藏着回调的阴影，做交易如履薄冰，风险须臾不可轻视。