> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 坚朗五金（002791.SZ）2025年报总结 ## 核心内容概述 坚朗五金在2025年发布年报，整体业绩呈现下滑趋势，但公司通过海外业务和新场景拓展，展现出一定的复苏迹象。尽管国内业务受到建筑业调整影响，但海外业务保持稳健增长，经营现金流状况良好，资产质量和应收款管理持续优化。分析师对坚朗五金维持“买入”评级，预计其未来三年盈利将逐步回升。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2025年营业收入**：55.44亿元，同比下滑16.48% - **2025年归母净利润**：-1亿元，同比大幅下降211.6% - **2025年扣非归母净利润**：-1.37亿元，同比下滑211.6% - **2026-2028年盈利预测**： - 归母净利润分别为1.1亿元、1.8亿元、2.3亿元 - 预计净利润增长率分别为204.1%、71.4%、28.6% ### 费用与毛利率 - **综合毛利率**：30.39%，同比下降1.26个百分点 - **期间费用率**：26.96%，同比上升0.12个百分点 - 管理费用率：6.2%，同比上升0.31个百分点 - 财务费用率：0.36%，同比上升0.04个百分点 - 研发费用率：4.08%，同比上升0.05个百分点 - 销售费用率：16.32%，同比下降0.27个百分点 ### 现金流与应收款 - **2025年经营性现金净流量**：2.64亿元，同比下降32.96% - **应收款规模**：25.37亿元，同比下降24.49% - **现金流状况**：整体保持良性循环，公司加强现金回款和票据结算管理，以优化现金流结构 ## 业务板块与区域表现 ### 业务板块 - **门窗五金系统**：收入24.44亿元，占比44.08%，同比下滑16.42% - **家居类产品**：收入8.22亿元，占比14.83%，同比下滑24.05% - **其他建筑五金产品**：收入7.73亿元，占比13.94%，同比下滑23.84% - **其他业务**：收入合计分别为5.21亿元、3.68亿元、3.49亿元、2.05亿元，分别同比变动-3.92%、-16.6%、-4.84%、+5.81% ### 区域表现 - **国内业务收入**：45.12亿元，占比81.39%，同比下滑21.58% - 受地产关联订单减少、新产品与新场景开拓缓慢、审慎开展大型工程合作等影响 - **海外业务收入**：10.32亿元，同比增长16.74%，占比18.61% - 海外业务增长势头良好，但目前体量尚小，难以抵消国内业务下滑影响 - 公司通过设立子公司、办事处、备货仓，采用直销模式，提升本土化运营和交付效率 ## 未来展望 - **海外业务**：预计后续将贡献更多业绩，公司加大海外市场适配产品开发 - **国内业务**：随着新场景业务拓展逐步到位，有望回归稳健增长 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年将实现盈利回升，净利润率和ROE有望逐步改善 ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动风险 - 境外业务开拓不及预期风险 - 新场景、新品培育进度不及预期风险 ## 股票信息 - **行业**：装修改材 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年4月21日）**：18.96元 - **总市值**：6709.66亿元 - **总股本**：353.89百万股 - **自由流通股占比**：61.52% - **30日日均成交量**：5.12百万股 ## 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率（yoy） | -14.9% | -16.5% | 0.2% | 8.3% | 5.6% | | 归母净利润增长率（yoy） | -72.2% | -211.6% | 204.1% | 71.4% | 28.6% | | 毛利率 | 31.7% | 30.4% | 31.2% | 31.3% | 31.5% | | 净利率 | 1.4% | -1.8% | 1.9% | 3.0% | 3.6% | | ROE（净资产收益率） | 1.6% | -1.9% | 1.9% | 3.3% | 4.1% | | P/E（市盈率） | 74.6 | — | 64.2 | 37.4 | 29.1 | | P/B（市净率） | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | | EV/EBITDA | 18.9 | 40.5 | 14.8 | 11.2 | 9.2 | ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为坚朗五金在渠道优势和产品集成方面持续强化，随着海外及国内新场景业务逐步拓展，公司盈利有望回归正增长。 ## 分析师声明 - 分析师沈猛与陈冠宇具备证券投资咨询执业资格 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议 - 报告观点不受第三方影响，仅反映分析师个人判断 ## 免责声明 - 本报告由国盛证券研究所发布 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性 - 报告内容可能随市场变化调整，不构成最终操作建议 - 报告不承担因使用其内容而产生的任何责任