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坚朗五金（002791.SZ）2025年报总结

核心内容概述

坚朗五金在2025年发布年报，整体业绩呈现下滑趋势，但公司通过海外业务和新场景拓展，展现出一定的复苏迹象。尽管国内业务受到建筑业调整影响，但海外业务保持稳健增长，经营现金流状况良好，资产质量和应收款管理持续优化。分析师对坚朗五金维持“买入”评级，预计其未来三年盈利将逐步回升。

财务表现

营收与利润

• 2025年营业收入：55.44亿元，同比下滑16.48%
• 2025年归母净利润：-1亿元，同比大幅下降211.6%
• 2025年扣非归母净利润：-1.37亿元，同比下滑211.6%
• 2026-2028年盈利预测：
  • 归母净利润分别为1.1亿元、1.8亿元、2.3亿元
  • 预计净利润增长率分别为204.1%、71.4%、28.6%

费用与毛利率

• 综合毛利率：30.39%，同比下降1.26个百分点
• 期间费用率：26.96%，同比上升0.12个百分点
  • 管理费用率：6.2%，同比上升0.31个百分点
  • 财务费用率：0.36%，同比上升0.04个百分点
  • 研发费用率：4.08%，同比上升0.05个百分点
  • 销售费用率：16.32%，同比下降0.27个百分点

现金流与应收款

• 2025年经营性现金净流量：2.64亿元，同比下降32.96%
• 应收款规模：25.37亿元，同比下降24.49%
• 现金流状况：整体保持良性循环，公司加强现金回款和票据结算管理，以优化现金流结构

业务板块与区域表现

业务板块

• 门窗五金系统：收入24.44亿元，占比44.08%，同比下滑16.42%
• 家居类产品：收入8.22亿元，占比14.83%，同比下滑24.05%
• 其他建筑五金产品：收入7.73亿元，占比13.94%，同比下滑23.84%
• 其他业务：收入合计分别为5.21亿元、3.68亿元、3.49亿元、2.05亿元，分别同比变动-3.92%、-16.6%、-4.84%、+5.81%

区域表现

• 国内业务收入：45.12亿元，占比81.39%，同比下滑21.58%
  • 受地产关联订单减少、新产品与新场景开拓缓慢、审慎开展大型工程合作等影响
• 海外业务收入：10.32亿元，同比增长16.74%，占比18.61%
  • 海外业务增长势头良好，但目前体量尚小，难以抵消国内业务下滑影响
  • 公司通过设立子公司、办事处、备货仓，采用直销模式，提升本土化运营和交付效率

未来展望

• 海外业务：预计后续将贡献更多业绩，公司加大海外市场适配产品开发
• 国内业务：随着新场景业务拓展逐步到位，有望回归稳健增长
• 盈利预测：公司预计2026-2028年将实现盈利回升，净利润率和ROE有望逐步改善

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 境外业务开拓不及预期风险
• 新场景、新品培育进度不及预期风险

股票信息

• 行业：装修改材
• 前次评级：买入
• 收盘价（2026年4月21日）：18.96元
• 总市值：6709.66亿元
• 总股本：353.89百万股
• 自由流通股占比：61.52%
• 30日日均成交量：5.12百万股

财务比率

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为坚朗五金在渠道优势和产品集成方面持续强化，随着海外及国内新场景业务逐步拓展，公司盈利有望回归正增长。

分析师声明

• 分析师沈猛与陈冠宇具备证券投资咨询执业资格
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议
• 报告观点不受第三方影响，仅反映分析师个人判断

免责声明

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