20181202-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第44期_产品价格_跌跌不休_涤纶库存持续走高_13页_1mb

产品价格“跌跌不休”，涤纶库存持续走高

核心内容

本报告为大炼化聚酯产业链周报第44期，主要分析了本周炼油及化工品盈利情况、PX和PTA价格变动、涤纶长丝与短纤价格走势，以及下游坯布和纺服零售的库存和需求变化。整体来看，聚酯产业链面临价格下行压力，库存高企，终端需求疲软，市场整体承压。

主要观点

1. 大炼化项目盈利跟踪

• 炼油毛利：光大出口炼油盈利指数为8.28美元/桶，环比下降1.53美元/桶；国内炼油盈利指数为23.10美元/桶，环比上升1.02美元/桶。
• 化工品毛利：光大芳烃产业链盈利指数为5228.08元/吨，环比下降127.61元/吨；乙烯产业链盈利指数为450.01美元/吨，环比下降27.00美元/吨。
• 山东地炼开工率：环比下降至59.81%。

2. PX价格及价差

• PX价格：韩国FOB离岸价为980美元/吨，环比下降71美元/吨。
• PX价差：环比下降43美元/吨至508.25美元/吨。
• PX开工率：保持在70.16%，未有明显变化。

3. PTA价格及价差

• PTA价格：本周为6100元/吨，环比下降200元/吨。
• PTA价差：环比上升149元/吨至755元/吨。
• PTA库存：上升0.5天至4.0天。
• PTA开工率：上升6.62个百分点至85.45%。
• PTA装置状态：部分企业处于检修状态，但整体装置重启，供应面短期内变化不大。
• PTA期货市场：郑州商品交易所正式引入境外交易者，市场盘子扩大，可能带来资本面转机。

4. 涤纶长丝与短纤

• 涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格价差持续下滑，POY价差为934元/吨，环比下降170元/吨；FDY价差为1446元/吨，环比下降84元/吨；DTY价差为2613元/吨，环比下降161元/吨。
• 涤纶长丝库存：整体上升1天，已超2012年以来的历史同期最高水平。
• 涤纶长丝开工率：维持在85.85%高位。
• 涤纶短纤：价格下降250元/吨，价差为1233元/吨，环比下降84元/吨。
• 聚酯切片和瓶片：瓶片价差上升44元/吨至934元/吨，短纤价差下降。

5. 下游需求与库存

• 坯布库存：保持在33.5天，已超去年同期水平。
• 坯布开工率：稳定在80%。
• 纺织服饰零售额：累计同比增速下行，10月份当月同比大幅下滑。
• 家纺企业营收：三季度明显下行，导致库存快速累积。
• 终端库存：越上游的化纤制造环节库存上升越快。

关键信息

投资建议

• 建议关注：恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化。

风险分析

1. 原油价格风险：

   • 原油价格快速下跌或维持高位，将对炼油及聚酯产业链造成压力，影响企业盈利。

2. 下游需求风险：

   • 纺织服装和家纺需求不及预期，可能引发行业下行。

行业与上证指数对比

• 附有行业与上证指数对比图，可参考市场整体走势。

数据来源

• Wind、百川资讯、光大证券研究所。