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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告总结了2014年3月11日中国债券市场的运行情况，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及可转债市场动态，以及当日重要的债市要闻和信用评级调整信息。

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主要观点

1. 货币市场利率下行

• 银行间市场：各期限回购利率整体下行，其中隔夜利率跌至1.83%，7天利率为2.26%，14天利率为2.23%，与7天利率倒挂。
• 长期资金：1个月回购利率大跌38个基点，报收4.13%，显示市场流动性依然宽松。
• 交易所市场：GC001开盘3.00%，收盘1.39%，成交量2180.30亿元；GC007开盘2.90%，收盘2.58%，成交量231.85亿元。

2. 国债收益率走势

• 中短端下行：1年期国债收益率为3.24%，3年期为3.71%，5年期为4.17%，均有所下行。
• 长端微幅盘整：10年期国债收益率微幅上行至4.51%，整体市场呈现“中短端下行、长端微调”的格局。

3. 金融债收益率整体下行

• 国开行续发招标带动金融债收益率曲线整体下行约2-3个基点，显示政策性金融债市场情绪偏弱。

4. 信用债市场表现

• 利率产品：收益率整体下行，城投债交投活跃，收益率以下行为主。
• 信用产品：AAA级中短期票据收益率略有上行，AA级及以下产品收益率企稳。
• 企业债：部分企业因业绩下滑或经营问题被纳入信用评级观察名单。

5. 可转债市场

• 转债市场涨跌互现，隧道、燕京、同仁涨幅居前；海直、重工、中鼎跌幅居前。
• 当日成交额13.78亿元，环比下降23.25%，显示市场活跃度有所减弱。

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关键信息

债市要闻

1. 存款利率放开计划：一行三会负责人表示，存款利率放开将在近一两年内实现，是利率市场化的重要一步。
2. 民营银行试点：苏宁云商已将民营银行申报方案正式呈报国务院并抄送银监会。
3. 加韩自由贸易协议：加拿大和韩国完成历时多年的自由贸易协议谈判，预计未来10年内97.5%的产品将享受无关税优惠。
4. 金融改革措施：证监会提出2014年资本市场改革四措施，包括发展多层次股票市场、深化债券市场改革等。
5. 巨灾保险制度：保监会表示将尽早出台《巨灾保险条例》，并推进云南、深圳试点。
6. 外汇管理改革：外汇管理局推进简政放权，减少约70%的行政审批项目。

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信用债市场动态

信用评级调整

• 常州交通：主体信用等级由AA上调至AA+，评级展望稳定；相关债项也同步上调。
• 马钢股份：主体信用等级维持AA+，评级展望由负面调整为稳定；相关债项评级维持。
• 传化集团：主体信用等级由AA-上调为AA，评级展望稳定；相关债项同步上调。
• 东方园林：主体信用等级由AA-上调为AA，评级展望稳定；相关债项维持A-1。
• 超日太阳：被鹏元资信列入信用评级观察名单，因其未能支付第二期利息。

发行人公告

• 重庆建峰化工：2013年净利润大幅下滑94%，主要因产品价格下跌和天然气成本上升，但政府补贴成为盈利来源。
• 中科英华：因厚地稀土收购问题陷入困境，其解约权被质疑不具备操作性。
• 梅花集团：2013年利润下滑33.58%，主要受味精行业下行影响，公司正尝试转型生物制药领域。

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市场资金面分析

• 央行当日开展1000亿元28天期正回购操作，中标利率4.00%，与前日持平。
• 当日到期正回购1000亿元，国库现金到期300亿元，净回笼300亿元。
• 公开市场操作力度一般，市场流动性依然宽松，但下午隔夜需求略有增加，市场宽松程度收敛。
• 质押式回购成交量7519.44亿元，环比下降6.26%。

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信用债市场风险与前景

• 城投债交投活跃，收益率整体下行，显示市场对地方债的偏好。
• 信用产品收益率企稳，部分企业因业绩下滑或经营风险被纳入观察名单。
• 部分企业信用评级上调，反映其经营状况和偿债能力有所改善。

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信用评分等级定义

等级	定义
投资档	A3：偿债能力极强，信用风险极低；A2：偿债能力很强，信用风险很低；A1：偿债能力较强，信用风险较低
投机档	B3：偿债能力一般，信用风险一般；B2：偿债能力较弱，信用风险较高；B1：偿债能力严重依赖经济环境，信用风险很高；C3：偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高；C2：破产或重组时保护较小，基本不能保证偿还；C1：不能偿还债务

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重要声明

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• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
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