20141209-招商证券-债券市场日报_12页_606kb

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的债券市场日报，涵盖货币市场、国债市场、金融债市场、企业债市场及可转债市场的最新动态，同时包括债市要闻、市场资金面情况、发行与交易分析、信用债市场动态等内容。整体来看，市场资金面紧张，利率债收益率上行，信用债市场表现分化，政策层面释放宽松信号，地方债监管趋严。

主要观点与关键信息

1. 债市要闻

• 中证登暂停企业债券回购资格申请：自12月8日起，暂停新增企业债券回购资格申请，已入库债券不得新增入库。债项评级达不到AAA级的企业债将被强制出库。
• 地方债监管趋严：未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，仅接纳债项评级为AAA、主体评级为AA级（含）以上的企业债进入质押库。
• 第二批自贸区批复在即：天津、广东、福建为呼声最高的候选地区，但最终名单尚未公布。

2. 货币市场与资金面

• 市场资金面紧张：12月8日质押式回购市场成交10457.69亿元，较上一交易日减少2.16%。
• 短期资金利率上行：隔夜回购加权利率上行4个基点至2.66%，7天回购加权利率上行6个基点至3.48%。
• 跨月资金利率走高：1个月跨年资金维持在5.0%附近，市场成交315亿元，显示年末资金压力增大。

3. 利率债市场

• 收益率整体上行：国债1年期收益率上行7BP至3.22%，5年期上行5BP至3.71%，10年期上行2BP至3.79%。
• 政策性金融债波动大：国开债0.25年、0.5年分别上行20BP、18BP至3.97%和3.99%。
• 非国开债表现活跃：0.75年期、3年期收益率分别上行15BP和11BP至3.95%和4.22%。

4. 信用债市场

• 信用债收益率上行：AAA级中短期票据收益率上行6BP至4.64%，AA+级中短期票据收益率上行11-12BP至5.09%-5.0%。
• 城投债收益率上行：AA+级城投债3、4、6、10年期分别上行10-13BP；AA级城投债5、6年期分别上行11-13BP。
• 信用评级调整：大公将财通证券主体信用评级由AA上调为AA+，维持债项“14财通证券CP007”评级为A-1。

5. 可转债市场

• 转债市场跌多涨少：18只转债上涨，8只转债下跌，市场成交161.45亿元，较上一交易日下降11.31%。
• 涨幅前列：国金、国电、平安分别上涨9.42%、9.07%、8.52%。
• 跌幅前列：东华、齐翔、久立分别上涨2.72%、2.35%、2.34%。

信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

• 江苏吴中拟募5亿加码医药：拟向不超过10名特定对象发行不超过4530万股，募资5.14亿元用于医药产业链扩张，重点投入抗癌药研发。
• 盛运股份拟剥离机械资产：拟出售输送机械相关资产及股权，以专注环保产业，毛利率从37%下滑至28%。
• 两面针欲借卖资产扭亏：计划出售不超过1700万股中信证券股票，以锁定盈利并规避市场风险。
• 爱奇艺诉乐视屏蔽广告：因乐视网浏览器屏蔽其广告，爱奇艺向法院提起诉讼，索赔100万元。

政策与经济背景

• 外贸数据疲弱：11月进出口总值下降0.3%，出口增长4.9%，进口下降6.5%，贸易顺差扩大60.5%。
• 政策宽松压力增加：出口动能减速，进口受大宗商品价格下跌影响，外贸顺差高位显示内需疲弱，宽松政策预期增强。
• 2015年经济增长目标：预计GDP增长目标为7%-7.5%，通胀目标控制在3%以下，财政政策将适度宽松，货币政策趋于放松。

信用评分体系

• 招商证券信用评分：
  • 投资档：A3（信用风险极低）、A2（信用风险很低）、A1（信用风险较低）。
  • 投机档：B3（信用风险一般）、B2（信用风险较高）、B1（信用风险很高）、C3（信用风险极高）、C2（基本不能保证偿还）、C1（不能偿还债务）。

市场展望

• 政策宽松预期增强：受外贸数据疲弱影响，政策宽松压力增大，预计2015年将出台更多宽松措施，包括降准、降息等。
• 地方债风险上升：监管趋严，地方融资平台债券面临较大风险，部分机构可能面临“爆仓”。
• 市场情绪谨慎：年末资金面紧张，机构对流动性持谨慎态度，市场波动较大。