20260625-中银国际期货-早报_原油板块大幅回调_聚酯产业链相对坚挺-20260625_4页_338kb

早报总结 | 原油板块大幅回调，聚酯产业链相对坚挺

核心内容

本期早报主要聚焦于能源化工、农产品、有色金属及黑色金属等市场板块的最新价格变动及市场分析。整体来看，原油板块大幅回调，聚酯产业链相对坚挺，地缘政治因素对市场情绪影响显著，美联储政策对金属市场亦有明显压制作用。同时，农产品市场受成本端下跌及供应压力影响，整体偏弱运行。

主要观点

1. 原油板块大幅回调

• 全球原油价格：布伦特原油期货收跌4.45%，报73.38美元/桶；WTI原油期货收跌4.56%，报69.87美元/桶。
• 内盘原油：SC原油期货夜盘收跌3.78%，报470.6元/桶。
• 地缘因素：美伊会谈取得进展，伊朗石油及产品出口被豁免，霍尔木兹海峡运输恢复预期增强，导致国际油价回落。
• 市场情绪：尽管伊朗供应预期回升，但短期内原油供应仍偏紧，且以色列局势仍是潜在风险，不宜继续追空。

2. 聚酯产业链相对坚挺

• 市场表现：聚酯产业链相关品种高位震荡，整体表现优于原油。
• 基本面支撑：PX维持高估值，PXN价差修复至400美元/吨以上，聚酯产业链利润集中在中上游。
• 未来预期：若协议顺利执行，冲突结束，产业链供应有望反弹，但短期内原料供应仍偏紧，建议关注后续进展。

3. 有色金属市场整体走弱

• LME市场：铜、铝、锌、镍、锡、铅等品种均出现下跌，跌幅在1.59%至4.43%之间。
• 消息面影响：美联储维持利率不变，但加息预期升温；美伊停火预期对铜价形成拖累。
• 国内数据：中国铝线出口大幅增长，铜箔进口同比减少，出口增加；国内库存有所波动，建议短线偏空操作。

4. 黑色金属市场震荡下行

• 钢材：山西停产煤矿增加，焦煤价格抬升，钢材进入消费淡季，钢厂库存回升，预计钢价震荡趋弱。
• 铁矿石：霍尔木兹海峡开放，海外港口价格跌至低位；中国制造业PMI下降，铁矿石基本面走弱，矿价震荡下跌。

5. 农产品市场震荡偏弱

• 植物油：整体延续宽幅震荡偏弱，棕榈油受出口改善及生物柴油计划提振，但国内库存压力大，短期维持震荡格局。
• 蛋白粕：美豆优良率稳定，但出口检验量低于预期，豆类价格受地缘因素拖累；国内豆粕库存快速攀升，短期震荡偏弱。

关键信息

原油板块

• 价格：布伦特原油73.38美元/桶（-4.37%），WTI原油69.87美元/桶（-4.35%），SC原油470.6元/桶（-3.78%）。
• 成本端：原油回调影响植物油、燃料油等下游产品。
• 地缘动态：美伊会谈进展顺利，伊朗石油出口豁免，霍尔木兹海峡恢复通行预期增强。

聚酯产业链

• 价格走势：高位震荡，相对坚挺。
• 基本面：PX、PTA开工率下降，库存去库，利润集中在中上游。
• 未来展望：若冲突结束，供应有望反弹，但短期内原料供应仍偏紧。

有色金属

• LME主要品种：铜、铝、锌、镍、锡、铅均下跌，跌幅在1.59%至4.43%之间。
• 国内数据：铝线出口增长，铜箔进口减少，出口增加；库存波动，建议短线偏空。

黑色金属

• 钢材：供应微增，消费疲弱，钢厂库存止跌回升。
• 铁矿石：海外港口价格走低，国内需求疲软，矿价震荡下跌。

农产品

• 植物油：棕榈油受出口改善及生物柴油计划支撑，但国内库存压力大，短期震荡偏弱。
• 蛋白粕：美豆优良率稳定，但出口检验量低于预期，国内库存快速攀升，短期震荡偏弱。

结论与策略建议

• 原油：短期回调，关注地缘进展及伊朗供应恢复情况。
• 聚酯产业链：高位震荡，短期不宜追空，关注成本端变化及政策执行。
• 有色金属：整体偏弱，建议短线偏空操作，关注铜价差交易机会。
• 黑色金属：钢材震荡趋弱，铁矿石基本面走弱，建议观望。
• 农产品：植物油及蛋白粕短期震荡偏弱，需关注库存变化及需求恢复情况。

作者信息

• 中银期货研究员：吕肖华、陆茗、刘超、章星昊、周新宇、龚一闻、卜俊杰、彭程、陈凯悦

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