20221205-宏源期货-有色金属周报（铅）_供需双弱_沪铅将持续高位震荡_44页_1mb

有色金属周报总结

铅市场分析

核心内容

铅市场整体呈现供需双弱的格局，但低库存及再生铅高成本对价格形成支撑，预计沪铅将持续高位震荡。

主要观点

• 社库与交易所库存持续去库：SMM铅锭社库降至4.64万吨，为本年相对低位；SHFE精炼铅库存为3.87万吨，环比下降；LME库存为2.375万吨，去库趋势逐渐减弱。
• 废电瓶供给偏紧：疫情导致运输受阻，终端需求下降，废电瓶市场收紧，价格持续上涨，对再生铅企业造成成本压力。
• 再生铅成本上升：废电瓶采购困难，部分冶炼厂停产，再生铅企业开工率环比下降1.59个百分点，产量有所下滑。
• 出口窗口打开：沪伦比持续收紧，出口利润为正且处于历年同期高位，有利于价格支撑。
• 原生铅产量相对稳定：原生铅开工率小幅下滑0.2个百分点，但主要交割品牌产量环比降幅较低，同比增幅较大。
• 下游需求疲软：铅蓄电池企业开工率下滑1.13个百分点至76.01%，部分企业因疫情封控而减产或停业。

关键信息

• 再生铅企业因原料采购困难，成本上升，但利润仍处于相对高位，生产积极性未明显下降。
• 铅价受低库存及成本支撑，但需警惕下游需求持续疲软带来的压力。
• 出口利润为正，沪伦比收紧，对铅价形成一定支撑。
• 疫情对运输和终端需求产生显著影响，导致供需格局偏弱。

锌市场分析

核心内容

锌市场呈现供增需弱的态势，低库存对锌价形成支撑，但需关注国内供给恢复情况。

主要观点

• 社库与交易所库存持续去库：SMM锌锭社库再创历史新低，SHFE精炼锌库存为1.79万吨，环比下降；LME库存为4.035万吨，持续下降。
• 进口锌精矿窗口打开：进口盈利高位震荡，缓解国内矿端压力，冶炼厂对加工费具有较高话语权。
• 锌精矿加工费高位运行：国内外锌精矿加工费与前一周持平，处于相对高位。
• 镀锌开工率下滑：镀锌企业开工率降至58.27%，产量环比下降，主要受疫情和房地产需求疲软影响。
• 压铸锌合金需求回升：开工率上涨7.45个百分点至48.48%，部分企业因房地产利好政策提振生产积极性。
• 氧化锌需求疲软：开工率环比下滑0.1个百分点至61.1%，产量与开工率变化基本一致。
• 锌价高位震荡：受低库存支撑，但下游需求疲软，锌价预计维持高位震荡。

关键信息

• 锌锭社库创历史新低，库存持续去库对价格形成支撑。
• 进口锌精矿加工费高位震荡，缓解国内矿端压力。
• 镀锌开工率下滑，压铸锌合金开工率回升，氧化锌需求疲软。
• 疫情影响运输，导致部分企业开工率下降，成品库存小幅增加。
• 锌价受供需格局影响，短期维持高位震荡，需关注供给恢复情况。

总体建议

• 铅市场：供需双弱，低库存及再生铅高成本支撑价格，建议投资者谨慎做空。
• 锌市场：低库存支撑锌价，但需关注供给恢复情况，短期维持高位震荡，建议观望为主。

风险提示

• 铅市场：国内疫情发展可能影响运输和终端需求。
• 锌市场：海外能源风险、国内疫情对生产运输的影响、国内供给恢复不及预期。

附录

• 图表：SMM铅锭社库、连云港铅精矿港口库存、SHFE精炼铅库存、LME库存、再生铅成本、废电瓶价格、沪伦比等。
• 图表：SMM锌锭社库、SHFE精炼锌库存、LME库存、锌精矿价格、镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率等。