20220406-华泰期货-铅月报_供需两弱格局难改_但海外低库存仍对铅价相对有利_12页_1mb

铅市场分析总结

核心内容

供应端分析

2022年前两个月，国内铅精矿产量达18.33万吨，同比增长12.13%。铅精矿TC价格保持稳定，进口矿TC价格有所上涨。由于对再生资源的提倡，原生铅矿新增产能有限。3月铅精矿港口库存（连云港）下降1.8万吨至0.6万吨。

原生铅产量在1-2月为51.29万吨，同比增长0.21%；再生铅产量为66.96万吨，环比增长24.58%，2月再生铅产量占比达57.38%。2月原生铅开工率为52.32%，再生铅开工率为51.54%，虽环比下降，但仍高于往年水平。

部分炼厂因检修或原料供应紧张而减产，如河南豫光、金利金铅、万洋、云南蒙自、广西南方有色等。预计4月若疫情得到有效控制，检修将逐步结束，供应或有所恢复。

消费端分析

3月铅蓄电池企业以刚需采购为主，但受疫情影响，原料运输受阻，运费上涨，导致到厂延缓。电动自行车铅酸蓄电池进入淡季，市场缺乏新增亮点，经销商和终端库存消化缓慢，拿货积极性低，生产企业订单走弱，成品库存压力上升。

汽车起动电池因气温回暖，替换需求减弱，订单平平。新能源汽车产销数据依然强劲，1-2月产量达82万辆，销量达76.5万辆，同比分别增长158.2%和154.7%。纯电动机动车出口量居首，占出口总量的94.1%。

铅酸蓄电池开工率为57.22%，环比下降11.6%。出口量同比增长13.49%，成为后市值得期待的板块。

库存端分析

2022年3月，上期所库存小幅累高至9.48万吨，国内五地社会库存去库至9.94万吨。LME库存小幅下降至3.98万吨。整体来看，库存变化有限，疫情仍是影响供需的最重要不确定因素。

主要观点

• 供需两弱格局延续：受疫情影响，国内供应端虽有小幅回升，但整体仍维持稳中有升态势。消费端因疫情和传统淡季影响，需求疲软，库存压力上升。
• 低库存支撑铅价：尽管需求疲软，但海外低库存可能对铅价形成一定支撑，尤其在需求淡季期间。
• 再生铅市场表现强势：废电瓶市场因运输受限，价格支撑增强，再生铅商家持坚意愿提升，价格普遍上调，但下游采购意愿不高，市场出现僵持局面。

关键信息

• 3月炼厂检修情况：河南豫光、金利金铅、万洋、云南蒙自、广西南方有色、湖南金贵等企业均有检修或减产情况。
• 新增产能：2022年新增冶炼产能约25万吨，主要集中在河南、广州等地。
• 出口表现：汽车出口量和金额均大幅增长，纯电动机动车出口占比最高，成为后市增长点。
• 库存情况：国内和海外库存均变化有限，疫情仍是影响库存和价格的关键因素。

4月行情预测

4月，若疫情得到有效控制，供应或有所恢复，但需求端仍处于淡季，整体供需两弱格局或延续。在全球高通胀背景下，低库存或对铅价形成支撑，预计价格将维持震荡偏强走势。

操作建议

• 操作策略：谨慎看多
• 操作区间：PB2204合约15,400-15,500元/吨

关注点

• 库存变化情况
• 下游需求恢复情况

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院：新能源&有色金属组
• 研究员：陈思捷、师橙、付志文
• 联系方式：
  • 陈思捷：021-60827968 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 | fuzhiwen@htfc.com | 从业资格号：F3013713 | 投资咨询号：Z0014433

联系人

• 穆浅若：muqianruo@htfc.com | 从业资格号：F03087416

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