20210818-国盛证券-爱博医疗-688050.SH-业绩增长超预期_激励下高速成长有望持续_3页_570kb

爱博医疗（688050.SH）总结

核心内容概述

爱博医疗（688050.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅超越市场预期。公司核心产品人工晶体和角膜塑形镜（OK镜）表现突出，尤其OK镜的增速惊人，显示出公司在眼科医疗器械领域的强劲竞争力和发展潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年上半年收入：2.06亿元，同比增长99.16%
• 2021年上半年归母净利润：0.91亿元，同比增长143.61%
• 2021年上半年扣非归母净利润：0.82亿元，同比增长127.48%
• 2021年Q2收入：1.22亿元，同比增长57.53%
• 2021年Q2归母净利润：0.55亿元，同比增长62.47%
• 2021年Q2扣非归母净利润：0.51亿元，同比增长52.63%

产品增长

• OK镜：2021H1实现收入4422万元，同比增长308.14%。预计2021年全年销量有望突破20万片。
• 人工晶体：2021H1实现收入1.54亿元，同比增长71%。尽管经历多个省份的带量采购，但公司仍保持高增长，表明其产品具备较强的市场竞争力。

净利率提升

• 2021H1净利率：44.1%，较2020年的35.2%有明显提升，主要受益于规模效应和高净利产品的占比提升。

研发进展

• 公司持续推进研发，多款产品进入注册阶段，包括非球面衍射型多焦人工晶状体和多功能硬性接触镜护理液。
• “SurfacePLUS”等离子镜片护理仪和“清眸”硬性角膜接触镜冲洗液已上市销售。
• 2021年7月，公司收购的江苏天眼医药获得彩瞳生产许可证，计划8-9月投入生产，将成为新的重磅产品。

员工激励计划

• 公司激励计划要求2021-2024年经调整后净利润复合增速不低于45%、40%、35%、35%。
• 预计2021-2023年公司净利润分别为1.77亿元、2.58亿元、3.53亿元，实际业绩有望显著高于承诺。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为1.62亿元、2.41亿元、3.41亿元，对应增速分别为67.8%、48.6%、41.7%
• EPS预测：预计分别为1.54元、2.29元、3.24元，对应PE分别为163x、110x、77x
• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长和未来增长潜力，分析师认为公司具备长期投资价值。

财务指标概览

风险提示

• 人工晶体集采影响超出预期
• 角膜塑形镜增速不及预期
• 角膜塑形镜竞争加剧导致增速下滑
• 员工激励效果不及预期

股票信息

分析师声明

• 本报告由分析师张金洋和杨春雨撰写，执业证书编号分别为S0680519010001和S0680520080004。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅作参考。

估值与成长能力

• 公司估值逐步下降，P/E和P/B均呈下降趋势，反映市场对其未来增长的信心增强。
• 公司成长能力显著，营收和净利润均实现高增长，尤其在2021年表现尤为突出。

结论

爱博医疗凭借其核心产品的强劲增长和持续的研发投入，展现出良好的市场前景和盈利能力。在激励计划和市场拓展的推动下，公司未来业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。然而，需关注行业政策变化及市场竞争加剧带来的潜在风险。