20230821-天风证券-爱博医疗-688050.SH-业绩符合预期_重磅产品PR进入创新器械审批通道_3页_711kb

爱博医疗（688050）半年报点评

核心摘要

2023年上半年，爱博医疗实现营收407亿元，同比增长490%；归母净利润163亿元，同比增长321%；扣非净利润153亿元，同比增长363%。核心产品“普诺明”人工晶状体与角膜塑形镜增长强劲，研发投入同比大增56%，重磅产品“PR”进入创新器械审批通道。盈利预测显示，2023-2025年营收将达845/1178/1601亿元，维持“买入”评级，目标市盈率512倍。

核心业务表现

• 手术治疗产品：人工晶状体收入245亿元，同比增长3788%，境外市场增长显著。
• 近视防控产品：角膜塑形镜收入106亿元，同比增长3897%，贡献超11%营收。
• 视力保健产品：收入4532万元，同比增长超40倍（注：原文数据疑似错误，修正逻辑合理性需复核）。

产品与研发进展

1. 多款三类/二类医疗器械注册证获批，包括新型人工晶状体、隐形眼镜护理液等。
2. 海外市场拓展加速，获马来西亚注册证书。
3. 收购福建优你康51%股权，完善隐形眼镜产品布局。
4. 研发投入41.6亿元，增速56%，重点项目进入临床试验及创新器械审批。

盈利预测与估值

• 营收预测（2023-2025E）：845/1178/1601亿元，复合增长率38%+。
• 利润预测：归母净利润330/458/618亿元，毛利率维持85%以上。
• 估值：PE从当前100倍降至512倍，PB从1.0降至0.98，EV/EBITDA估值合理。

风险提示

• 研发进度延迟/产品上市不及预期
• 核心产品面临带量采购政策风险
• 海外市场拓展不确定性

关键财务数据

pie
    title 2023H1收入构成
    “手术治疗产品” ： 3788
    “近视防控产品” ： 3897
    “其他产品” ： 387