20230607-川财证券-锂电行业2023年上半年分析与展望_增速稳定出口靓丽_下半年表现可期_13页_492kb

锂电行业2023年上半年分析与展望总结

核心内容

本报告由川财证券行业公司部发布，分析了2023年上半年锂电行业的发展情况，并对下半年趋势进行了展望。报告指出，新能源汽车市场持续增长，出口表现亮眼，电池行业整体保持较快增长，但盈利能力受到原材料价格上涨影响。同时，行业估值处于相对低估水平，具备一定的投资价值。

主要观点

• 新能源汽车市场增长稳定
  2023年1-4月，我国新能源汽车销量达222.19万辆，同比增长43.50%，渗透率提升至26.98%。4月单月销量63.65万辆，同比增长112.96%，其中插电式混动增长尤为显著，达144.47%。新能源汽车出口量达51.37万辆，同比增长118.78%，显示全球竞争力提升。

• 动力电池装机量持续上升
  2023年4月，我国动力电池装车量为25.14Gwh，同比增长89.45%。1-4月累计装车量达90.99Gwh，同比增长40.97%。磷酸铁锂电池占比持续提升，4月装车量占比为68.13%，1-4月累计占比为68.19%，显示其在市场中的主导地位。

• 行业业绩增长显著，盈利能力承压
  2023年1-3月，申万电池行业实现营业收入2216.62亿元，同比增长36.81%；归属母公司股东净利润164.24亿元，同比增长37.67%。尽管增速较2022年有所下降，但仍保持两位数增长。毛利率和净利率均出现小幅下滑，表明上游原材料价格上升对行业盈利构成压力。

• 行业估值处于相对低估
  截至2023年6月6日，申万电池行业PE（TTM）为25.59倍，低于近五年平均估值58.73倍，接近一倍标准差24.75倍，整体估值处于相对低估水平。

• 投资建议与风险提示
  报告建议关注锂电池行业的投资机会，特别是头部企业及新技术渗透环节。同时，需警惕原材料价格上涨、市场竞争加剧及疫情带来的不确定性等风险。

关键信息

• 新能源汽车销量：2023年1-4月累计销量222.19万辆，同比增长43.50%；4月单月销量63.65万辆，同比增长112.96%。
• 新能源汽车渗透率：2023年4月国内渗透率29.48%，1-4月累计渗透率26.98%。
• 动力电池装机量：2023年4月装车量25.14Gwh，同比增长89.45%；1-4月累计装车量90.99Gwh，同比增长40.97%。
• 行业收入与利润：2023年1-3月营业收入2216.62亿元，同比增长36.81%；归属母公司股东净利润164.24亿元，同比增长37.67%。
• 盈利能力指标：毛利率18.31%，同比下降1.04个百分点；净利率7.41%，同比下降0.61个百分点；净资产收益率3.02%，同比下降0.63个百分点。
• 行业估值：PE（TTM）为25.59倍，低于近五年平均估值58.73倍，处于相对低估状态。

投资机会与建议

• 关注头部企业与新技术：建议投资者关注锂电池行业头部企业，以及新技术如固态电池、钠离子电池等在行业中的渗透情况。
• 行业整体表现：电力设备行业整体表现一般，但电池子行业跌幅较小，为-13.47%，低于行业中位数。
• 市场趋势：随着新能源汽车渗透率的快速提升，以及下游车企新车型的推出，预计下半年新能源汽车需求将有所增长。

风险提示

• 原材料价格上涨：上游原材料价格波动可能对行业盈利能力造成较大影响。
• 市场竞争加剧：随着行业扩张，竞争可能进一步加剧。
• 疫情不确定性：疫情对供应链和市场需求可能带来一定影响。

行业公司部联系方式

• 分析师：高翔
• 执业证书：S1100522030001
• 邮箱：gaoxiang@cczq.com
• 地址：
  • 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

报告摘要

本报告全面分析了2023年上半年锂电行业的发展状况，包括新能源汽车销量、动力电池装机量、行业业绩及估值水平。报告指出，行业在需求驱动下保持增长，出口表现突出，但盈利能力受到原材料上涨影响。同时，行业估值处于相对低估水平，为投资者提供了潜在机会。报告建议关注头部企业及新技术渗透环节，并提示相关风险。