20140630-申万宏源-光伏产业链系列报告之一_下半年分布式光伏补贴政策预计调整_有望催化开工热情_25页_1mb

分布式光伏发展与政策分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国分布式光伏行业的发展现状与政策前景，结合德国和日本的政策经验，提出了政策调整的可能方向及对行业发展的潜在影响。报告指出，随着政策调整预期的升温，国内分布式光伏行业有望迎来新的发展机遇，重点推荐林洋电子作为投资标的。

主要观点

1. 国内分布式光伏发展现状

• 市场格局：目前我国光伏发电以地面式电站为主，占比约84%；分布式光伏占比仅为16%，但其发展潜力巨大。
• 政策背景：我国推行“自发自用、余电上网”的补贴政策，当前国家补贴为0.42元/度，部分地区再叠加地方补贴，形成综合补贴约0.52~0.82元/度。
• 发展瓶颈：上半年分布式光伏发展缓慢，仅广东等六省完成少量指标，企业家普遍担忧融资与收电费难题，以及政策带来的收益不确定性。

2. 政策调整预期

• 调整方向：预计下半年政策将调整，主要有两种方案：
  • 最优方案：保持当前补贴标准，但将余电上网部分调整为享受国家大型电站的标杆电价。
  • 次优方案：将全部发电量纳入标杆电价补贴，但可能降低自发自用的吸引力。
• 政策建议：建议采用最优方案，即余电上网部分享受标杆电价，以降低企业家风险，推动行业发展。

3. 国外经验借鉴

• 德国经验：
  • 2000年颁布《可再生能源法》，设定法定上网电价，提供20年固定保障。
  • 实施阶梯电价和绿色电力分摊机制，将高成本分摊至全国用户，实现可持续发展。
• 日本经验：
  • 2011年东日本大地震后推出高额上网电价补贴，刺激光伏发展。
  • 采用“政府+协会”协同模式，推动技术、市场与政策的联动发展。

关键信息

1. 国内分布式光伏现状

• 装机容量：2013年全国累计并网运行分布式光伏310万千瓦，占全国总装机的15.96%。
• 区域分布：主要分布在中东部地区，华东地区占比最高，约为60%。
• 2014年规划：全年新增备案分布式光伏容量14GW，其中分布式项目占比接近60%，成为发展重点。

2. 分布式光伏与地面电站对比

3. 国内政策调整预期

• 问题：企业家担忧融资与收电费问题，以及政策带来的收益波动。
• 调整方案：
  • 余电上网享受国家大型电站标杆电价。
  • 全发电量享受标杆电价。
• 推荐政策：余电上网改为兜底方式，可降低企业家风险，推动行业初期健康发展。

4. 国外经验借鉴

• 德国：
  • 定价细化，对不同规模系统设定不同电价。
  • 长期保障，20年固定电价。
  • 绿色电力分摊机制，成本分摊至全国用户。
• 日本：
  • 高额上网电价补贴（42日元/kWh），推动光伏快速发展。
  • 政府与协会协同推进，促进技术、市场与政策联动。

投资结论与推荐

1. 投资结论

• 政策建议：余电上网改为兜底方式，有助于缓解企业家担忧，推动行业初期健康发展。
• 行业前景：随着政策调整，国内分布式光伏行业有望迎来投资热潮，业绩将显著提升。

2. 推荐标的

• 林洋电子（601222.SH）：

  • 定位为中国东部分布式光伏龙头。
  • 2014年计划落地600MW分布式项目，预计未来2-3年开发500-800MW以上。
  • 与电网公司、节能公司等合作，实现100%自发自用，有望成为盈利能力突出的标的。
  • LED业务和电表业务稳步发展，预计2014年业绩将大幅增长。
  • 盈利预测：2014-2016年每股收益分别为1.36、1.66、1.85元，目标价30元，维持“买入”评级。

• Solarcity（SCTY.O）：

  • 采用“银行+开发商”模式，具备融资与开发双重优势。
  • 通过多种业务模式（合伙制、转租、售出返租）实现资金杠杆和收益最大化。
  • 成功要素包括技术、资本、项目开发能力和服务能力。

• SunEdison（SEMI）：

  • 全球第三大光伏企业，具备垂直整合优势。
  • 正在积极切入中国市场，融资能力强，成本较低。
  • 公司在亚洲市场布局广泛，包括中国、日本、韩国等。

附录与免责声明

• 联系人：王璐、韩启明，联系方式详见文档。
• 信息披露：本公司具备证券投资咨询资质，报告内容合法合规。
• 投资评级：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：看好、中性、看淡。
• 法律声明：
  • 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 客户应自行判断投资风险，本公司不承担任何责任。
  • 报告内容及观点可能随市场变化而调整。

本报告全面分析了国内分布式光伏的发展现状、政策前景及国外成功经验，为行业参与者和投资者提供了有价值的参考。