20250828-东吴证券-洪城环境-600461.SH-2025年中报点评_降本控费业绩稳健_资本开支持续下降_3页_654kb

洪城环境（600461）2025年中报财务分析总结

1. 基本情况

洪城环境发布2025年中报，分析师维持“买入”评级。公司主营水务、燃气、固废及水务工程业务，2025年上半年业绩保持稳健增长。

2. 财务表现

收入与利润

2025H1营业收入36.87亿元，同比下降6.54%；归母净利润6.09亿元，同比增长0.68%；扣非净利润6.05亿元，同比增长0.31%。疫情期间盈利能力略有提升，销售毛利率同比上升1.18个百分点至33.37%，销售净利率同比上升0.63个百分点至17.85%。

业务分项表现

• 水务业务：供水收入同比下降4.08%，但毛利率提升显著；污水收入同比增长12.32%，业绩承压中仍实现增长。
• 燃气业务：子公司的燃气业务因市场因素下滑，净利润同比下降53.07%。
• 固废与工程业务：营收分别下滑2.80%和41.16%，主要为资本开支减少及项目投入调整所致。

费用与负债

公司期间费用率同比下降0.22%，有效降本增效。融资成本同步下降，资产负债率同比下降2.96个百分点，彰显财务稳健。

3. 投资亮点

• 稳健增长与高分红潜力：公司承诺2024-2026年不低于50%分红比例，2025年股息率达5.35%。
• 资产价值重估空间：供水管网折旧年限延长，预计带来利润增长，而市场化水价改革有望提升板块估值。
• 自由现金流改善：2025H1简易自由现金流趋于转正，资本开支同比缩减，经营效率提高。

4. 风险提示

• 资本开支增加可能导致财务压力：
  • 收款延迟：
  • 市场化改革进度不及预期。

原财务数据摘要与核心分析已提炼至重点，字数约470字，未包含原文图表或详细数据。