20241027-东吴证券-洪城环境-600461.SH-2024年三季报点评_24Q3扣非同增16_降本增效利润率提升_3页_626kb

洪城环境（600461）2024年三季报总结

投资要点回顾

• 2024年前三季度业绩：营收同比下降12.2%，归母净利润增长38.2%，扣非归母净利润大幅提升1223%。
• 降本增效效果显著：销售毛利率同比上升165pct至33.90%，销售净利率同比上升6.60pct至18.31%。
• 费用率改善：期间费用率同比下降0.77pct，其中财务费用下降显著，利息费用同降55.6%。
• ROE波动：加权平均ROE同比下降12.2pct至10.82%，但公司经营效率持续提升。
• 现金流改善趋势：自由现金流负值从-664亿元收窄至-209亿元，经营性现金流有所恢复。

盈利预测与评级

• 预测2024-2026年归母净利润分别为116.3/122.5/128.9亿元，同比增长74%/53%/52%。
• 当前PE为10-9倍，维持“买入”评级；公司承诺分红比例不低于50%，2024年股息率可达4.8%。

风险提示

• 资本开支超预期、应收账款风险、市场化改革不及预期等均有潜在影响。

洪城环境通过降本增效和资产结构优化改善经营表现，水务业务的量价刚性和新业务布局有望带来长期增长空间。维持“买入”评级，关注政策落地进度与业绩兑现情况。