20240823-东吴证券-洪城环境-600461.SH-2024年中报点评_扣非同比增长10.52_降本增效成果显著_3页_629kb

洪城环境（600461）2024年中报总结
洪城环境2024年上半年营收同比增长189%至394.5亿元，归母净利润增长338%至60.5亿元，扣非净利润则大幅增长1052%至60.3亿元。公司“降本增效”成效显著，期间费用率同比下降122个百分点至10.4%，主要因管理与财务费用下降。资产负债率为60.22%，同比下降3.47个百分点，ROE维持稳健增长。

各业务板块表现分化：供水业务营收增长259%，毛利率提升至46.91%；污水业务营收增长156%，但毛利率下降至42.45%；燃气业务小幅下滑；固废业务毛利增幅明显；水务工程业务则因新项目投入，毛利率有所下降。

报告维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为116.3亿元、122.5亿元、128.9亿元，PE从12倍降至10倍左右。公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%股息率计算，2024年股息率达43%。

主要风险包括资本开支超预期、应收账款风险及市场化改革不及预期等。