20180907-万联证券-民生银行-600016.SH-2018年中报点评_息差提升带动营收增长_资产质量保持稳定_3页_413kb

民生银行（600016）2018年中报总结

核心内容

民生银行在2018年上半年实现了营业收入和归母净利润的稳定增长，同时资产质量保持相对稳定。公司通过资产与负债结构的调整，有效提升了息差水平，但部分风险指标仍高于行业平均水平，需持续关注。

财务表现

• 营业收入：2018年上半年为754.17亿元，同比增长6.75%。
• 归母净利润：2018年上半年为296.18亿元，同比增长5.45%。
• 存款总额：31,578.81亿元，较年初增长6.46%。
• 贷款总额：30,526.58亿元，较年初增长8.86%。

利息净收入与息差变化

• 新会计准则下：利息净收入为338.74亿元，同比下降17.61%。
• 原口径下：利息净收入为465.55亿元，同比增长13.23%。
• 净息差：1.64%，较去年同期上升24BP。
• 生息资产规模：56,854.36亿元，同比下降3.26%。
• 付息负债规模：54,974.97亿元，同比下降1.40%。

贷款与存款结构

贷款结构

• 贷款总额：30,526.58亿元，新增2,483.51亿元。
• 企业贷款：18,809.39亿元，新增1,824.59亿元，增长10.74%。
  • 房地产业新增贷款：727.78亿元
  • 租赁和商务服务业新增贷款：756.68亿元
• 个人贷款：11,717.19亿元，新增658.92亿元，增长5.96%。
  • 信用卡应收账款新增：555.89亿元，增长18.91%
  • 个人住房贷款及其他个人贷款规模均较年初下降

存款结构

• 存款总额：31,578.81亿元，新增1,915.70亿元。
• 活期存款：较年初减少534.05亿元，降幅3.90%，占比由46.19%下降至41.69%。
• 定期存款：较年初新增2,486.49亿元，增长15.76%，占比由年初的42.17%增加至57.82%。

手续费及佣金净收入

• 手续费及佣金净收入：243.27亿元，同比小幅下降0.61%。
• 银行卡业务收入：128.69亿元，同比增长27.15%，占手续费及佣金总收入的49.14%，比重上升12.16个百分点。
• 代理业务手续费：同比下降20.93%
• 托管及其他受托业务佣金：同比下降41.30%

资产质量

• 不良率：1.72%，保持稳定。
• 拨备覆盖率：162.74%，较年初增加7.13个百分点。
• 逾期90天以上占不良：129.91%，较年初下降5.95个百分点，但仍处于行业高位。
• 类贷款占比：3.72%，较年初下降35BP。

投资建议

• 公司评级：增持（首次）
• PB估值：0.63倍
• 总市值：2525亿元
• 每股净收益：1.18元
• 每股净资产：8.84元

风险提示

• 行业监管政策超预期
• 市场下跌引发系统性风险
• 银行资产质量恶化超预期

投资评级体系

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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