20251223-华鑫证券-宗申动力-001696.SZ-公司动态研究报告_双曲线驱动_新兴业务破局_5页_559kb

宗申动力（001696.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

宗申动力是一家聚焦于通用机械、摩托车发动机等传统业务，并积极布局航空动力、新能源、智能化等新兴领域的制造企业。公司采用“分析型+构建型”双增长曲线战略，通过传统业务的高端化升级与新兴业务的快速拓展，持续增强盈利能力与市场竞争力。当前股价为20.78元，总市值238亿元，流通股本891百万股，日均成交额1007.68百万元，52周价格范围为17.81-27.61元。

主要观点

• 双增长曲线战略清晰：公司通过传统燃油动力业务的高端化和新兴业务的拓展，形成两条增长路径，增强长期发展韧性。
• 业绩增长显著：2025年三季度营收达95.83亿元，同比增长31.18%；归母净利润7.58亿元，同比增长93.70%，全年业绩有望稳步兑现。
• 新兴业务逐步落地：新能源业务覆盖储能、氢能源、电驱动等多个赛道，实现从“概念”向“量产”的转变，第二增长曲线雏形显现。
• 航空动力布局深化：宗申航发已通过德国、法国认证，捷克认证推进中，为海外拓展奠定基础，成为公司增长的重要引擎。
• 盈利预测乐观：预计2025-2027年公司收入分别为134.74亿元、163.89亿元、191.90亿元，EPS分别为0.79元、0.99元、1.20元，PE估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

业务结构

• 传统业务：通用机械、摩托车发动机，持续巩固优势地位。
• 新兴业务：航空动力、新能源、高端零部件，成为第二增长曲线的核心。

航空动力业务

• 以宗申航发为核心技术，辰宇科技为市场平台。
• 产品覆盖通航飞机、无人飞行器，已通过德国、法国认证，捷克认证进行中。
• 市场拓展加速，契合低空经济政策导向，布局活塞 / 混动 / 涡轮动力全谱系。

新能源业务

• 覆盖储能、氢能源、电驱动，逐步实现量产。
• 储能业务：东莞锂智慧布局全球市场，欧洲、非洲自主品牌推广，德国子公司落地，越南制造基地建设中。
• 氢能源业务：掌握50kW及以下燃料电池系统集成能力，SL15/SL20系列水冷燃料电池系统完成开发，已在叉车场景小批量示范应用。
• 电驱动业务：电机+控制器成套产品批量供货电动摩托车、特种车辆市场，发卡电机技术强化核心竞争力。

财务表现

• 收入增长：2024年收入105.06亿元，2025年预计增长至134.74亿元，年均增速28.2%。
• 净利润增长：2024年归母净利润4.61亿元，2025年预计增长至9.05亿元，年均增速96.1%。
• 盈利能力提升：毛利率从14.6%提升至16.9%，净利率从4.7%提升至7.7%，ROE从8.5%提升至21.6%。
• 资产结构优化：流动资产与非流动资产同步增长，资产负债率逐步上升，但控制在合理范围内。

投资评级

• 股票评级：买入（维持），预计2025年PE为26.3倍，2027年PE为17.3倍，估值逐步下降，成长性凸显。

风险提示

• 行业竞争风险
• 经营风险
• 财务风险
• 国际贸易摩擦风险
• 新市场拓展不及预期风险
• 技术迭代与产品研发风险

结构优化与增长路径

• 传统业务升级：通用机械与摩托车发动机业务持续巩固，推动公司基本盘稳定。
• 新兴业务拓展：航空动力、新能源、智能化领域加大投入，推动第二增长曲线成型。
• 国际化布局：通过产品认证与市场拓展，加速海外市场渗透，提升全球竞争力。
• 研发投入加大：研发费用逐年增加，强化技术壁垒与产品竞争力。

总结

宗申动力凭借清晰的双增长曲线战略，在传统业务稳定增长的同时，加速新兴业务布局，展现出强劲的成长潜力。公司未来三年收入与利润持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。然而，需关注行业竞争、国际贸易摩擦及技术迭代等潜在风险。