20220224-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_12页_1004kb

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年02月24日）

核心内容概览

本晨报对贵金属及基本金属的市场情况进行分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢及锡等品种。整体市场呈现震荡格局，部分品种如黄金、铜、铝、锡受宏观因素影响较大，而其他如铅、锌、镍、不锈钢则受到供需变化和库存情况的影响。

主要观点与策略

黄金

• 价格走势：继续反弹
• 基本面：乌克兰进入全国紧急状态，欧美公布新制裁，市场对加息预期的反应更侧重于预期差，投资者情绪偏向短期交易。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：黄金有效突破收敛区间，短期不建议赌空，追多需注意仓位控制，需密切跟踪美联储政策动向。

白银

• 价格走势：反弹强度不及黄金
• 基本面：与黄金类似，但市场波动性相对较低，受全球货币政策和地缘政治影响。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：白银受风险情绪影响，短期震荡，需关注黄金走势及市场情绪变化。

铜

• 价格走势：海外低库存限制价格回落
• 基本面：欧美对俄制裁影响市场情绪，但海外铜供应面临下行压力，LME库存低位，现货升水坚挺，支撑铜价。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铜价受供需及成本支撑影响，短期震荡，需关注需求恢复及库存变化。

铝

• 价格走势：高位回落，关注今日库存
• 基本面：海内外铝供应偏紧，国内消费缓慢修复，LME库存低位，市场对铝价有支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价短期回调空间有限，关注俄乌局势、社库数据及国内环保政策。

锌

• 价格走势：多空交织，高位震荡
• 基本面：欧洲天然气价格高位，炼厂减产导致精炼锌供应缩量，国内需求恢复节奏不一，库存累积压力存在。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锌价短期高位震荡，关注天然气价格及国内消费恢复速度。

铅

• 价格走势：暂无突出矛盾，横盘震荡
• 基本面：原生与再生铅炼厂逐步复产，铅酸蓄电池企业复工，但下游需求偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铅价维持区间震荡，需关注LME低库存背景下的挤仓风险。

镍

• 价格走势：高位震荡
• 基本面：库存矛盾尚未解除，进口窗口关闭，印尼镍铁和高冰镍投产情况影响中长期供应。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：镍价短期高位震荡，关注印尼投产进展及乌俄局势对俄镍供应的影响。

不锈钢

• 价格走势：基本面改善有待需求回暖
• 基本面：限产政策逐步放宽，镍铁供应偏紧有望缓解，但需求尚未季节性复苏。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：不锈钢基本面有望改善，需关注下游需求释放及库存变化。

锡

• 价格走势：高位震荡
• 基本面：供需双弱，但市场对后市信心较强，需关注海外冶炼恢复情况。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价短期高位震荡，未来走势取决于海外冶炼恢复情况。

关键信息汇总

宏观因素

• 乌克兰进入全国紧急状态，乌议会及政府部门官网遭网络攻击。
• 欧美公布对俄新制裁，拜登瞄准北溪2号项目。
• 美国考虑释放石油储备以应对高油价。
• 欧盟和美国对俄制裁影响市场风险情绪，美股下跌，纳指跌幅扩大。
• 英国央行行长贝利称可能暂停量化紧缩。
• 伊朗核协议有望在数日内达成，或释放大量原油。

市场数据

• 黄金：沪金2206收盘价387.58，黄金T+D收盘价386.17，Comex黄金2204收盘价1910.90，伦敦金现货收盘价1910.29。
• 白银：沪银2206收盘价4962，白银T+D收盘价4921，Comex白银2203收盘价24.630，伦敦银现货收盘价24.510。
• 铜：沪铜主力合约收盘价71,380，伦铜3M电子盘收盘价9,846，LME铜库存74,325吨。
• 铝：沪铝2204收盘价22805，LME铝3M收盘价3294，LME铝库存83.4万吨。
• 锌：沪锌主力合约收盘价25,095，伦锌3M电子盘收盘价3,577，LME锌库存146,650吨。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,565，伦铅3M电子盘收盘价2,348，LME铅库存44,500吨。
• 镍：沪镍主力合约收盘价175,300，不锈钢主力合约收盘价18,245，LME镍库存2,250吨。
• 锡：沪锡主力合约收盘价337,220，伦锡3M电子盘收盘价45,100，LME锡库存2,250吨。

库存与套利成本

• 黄金：沪金库存3,363千克，Comex黄金库存32,664,675金衡盎司，套利成本维持稳定。
• 白银：沪银库存2,299,088千克，Comex白银库存351,678,087金衡盎司，套利成本小幅波动。
• 铜：沪铜库存70,099吨，LME铜库存74,325吨，套利成本小幅上升。
• 铝：沪铝库存110.2万吨，LME铝库存83.4万吨，套利成本有所变化。
• 锌：沪锌库存105,397吨，LME锌库存146,650吨，套利成本维持高位。
• 铅：沪铅库存78,113吨，LME铅库存44,500吨，套利成本稳定。
• 镍：沪镍库存2,805吨，LME镍库存2,250吨，套利成本上升。
• 锡：沪锡库存2,805吨，LME锡库存2,250吨，套利成本上升。

总结

整体来看，2022年2月24日贵金属及基本金属市场呈现震荡格局，黄金、铜、铝、锡等品种受到宏观政策及地缘政治因素影响较大，而锌、铅、镍、不锈钢则受供需关系及库存变化影响。市场对加息预期、能源价格、地缘政治风险等因素高度敏感，投资者需密切关注相关政策及市场动向，合理控制仓位，把握短期波动机会。