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贵金属及基本金属晨报总结（2022年5月24日）

核心内容概览

本报告对贵金属及基本金属的市场情况进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种，主要从基本面、趋势强度、观点及建议等方面进行总结。

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1. 黄金

主要观点

• 震荡运行：短期来看，黄金市场在6月FOMC会议前已部分消化加息预期，通胀预期依然居高，黄金短期或有支撑，跌势缓和。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 黄金T+D及沪金主力合约小幅下跌，夜盘微涨。
  • SPDR黄金ETF持仓小幅上升，SLV白银ETF小幅下降。
  • 沪金库存保持稳定，Comex黄金库存小幅下降。
  • 黄金T+D对AU2206价差收窄，黄金T+D对伦敦金价差扩大。
  • 金价下周将考验200日均线支撑及20日均线阻力。

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2. 白银

主要观点

• 反弹高度高于黄金：白银在黄金反弹阶段表现更为强劲，上涨弹性大于黄金。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 白银T+D及沪银主力合约下跌，夜盘微跌。
  • Comex白银小幅上涨，伦敦银现货小幅下跌。
  • 沪银库存下降，Comex白银库存大幅减少。
  • 白银T+D对AG2206价差收窄，沪银对伦敦银价差扩大。
  • 银价走势与工业金属阶段性反弹相关，但中期表现或弱于黄金。

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3. 铜

主要观点

• 内外库存下降，暂时支撑铜价：内外库存下降为铜价提供短期支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 沪铜主力合约微涨，伦铜3M电子盘上涨。
  • 沪铜成交量减少，伦铜成交量小幅下滑。
  • 国内铜精矿加工费TC回落，海外供应受扰动。
  • 中国4月精炼铜进口量环比减少，但智利进口量增加。
  • 供应端受原料偏紧影响，需求端受疫情及消费淡季压制。
  • 中国稳经济政策推动市场风险情绪，铜价短期震荡偏强。

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4. 铝

主要观点

• 21000关口遭遇短时调整压力：铝价在21000关口面临短期调整压力，但基本面支撑仍存。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 沪铝主力合约下跌，伦铝3M电子盘下跌。
  • 国内铝锭社会库存下降，保税区仓单升水下滑。
  • 电解铝企业盈亏维持在高位，库存高位对价格形成压力。
  • 华东疫情限制影响需求，但后期复产可能带来支撑。
  • 月间正套可适量参与。

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5. 锌

主要观点

• 需求偏弱，低位震荡：锌价受需求偏弱压制，短期维持低位震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 沪锌主力合约下跌，伦锌3M电子盘上涨。
  • 锌现货交投清淡，下游订单不足。
  • 供应端存在刚性，但需求端未明显改善。
  • 逢低多思路对待，后续消费复苏可能推动价格阶段性回升。

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6. 铅

主要观点

• 价格反弹，关注消费复苏：铅价短期反弹，关注疫情后消费复苏动能。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息
  • 沪铅及伦铅小幅上涨。
  • 再生铅与原生铅价格倒挂，下游偏好原生铅。
  • 铅铁供应偏紧，部分炼厂检修减产支撑价格。
  • 4月铅酸蓄电池出口量环比上升，进口量下降。
  • 疫情影响仍存，但解封后消费有望释放，铅价上方空间有限。

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7. 镍

主要观点

• 进口窗口打开，镍价重心下移：进口资源流入，镍价承压。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息
  • 沪镍主力合约下跌，不锈钢主力合约下跌。
  • 俄镍、金川镍升水下调，镍豆现货升水降至3000元/吨。
  • 印尼镍硫产量增加，镍豆消费或继续下降。
  • 硫酸镍供应结构转型，价格下行压力增加。
  • 不锈钢库存高位，成本支撑松动，钢价上方空间有限。

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8. 不锈钢

主要观点

• 库存高位施压：不锈钢价格受库存高位影响，上涨受限。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 不锈钢主力合约下跌。
  • 印尼镍铁回流增加，国内供应偏紧格局或逐步改善。
  • 镍铁价格小幅下跌，不锈钢成本支撑减弱。
  • 钢厂利润承压，但产量仍偏高，叠加库存高位，钢价上方空间有限。

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9. 锡

主要观点

• 继续震荡：锡价受基本面弱势影响，维持震荡走势。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息
  • 沪锡主力合约微跌，伦锡3M电子盘上涨。
  • 锡现货对期货价差缩小，市场交投清淡。
  • 锡精矿价格下跌，焊锡条价格小幅下滑。
  • 锡价短期或维持在28万附近震荡，需关注下游补库及供应端变化。

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主要宏观及行业信息

• 政策动向：国常会部署稳经济一揽子措施，全年退减税2.64万亿元。
• 利率调整：一线城市房贷利率全面下调15个基点。
• 国际动态：拜登启动“印太经济框架”，考虑取消部分对中国关税；拉加德暗示欧央行7月开始加息。
• 行业动态：紫金矿业与仙乐都矿业合作开发蒙古铜金矿；印尼镍硫项目投产；特斯拉计划投资印尼电动汽车和电池工厂。

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总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在宏观政策及基本面的交织下，呈现震荡格局。黄金和白银短期受通胀预期支撑，但中期表现仍需关注全球经济形势及美联储政策动向。基本金属方面，铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢等品种均受到库存变化、政策影响、疫情及消费复苏预期等多重因素影响，短期走势偏弱，但部分品种（如铅）在政策及供应端支撑下呈现偏强表现。市场需持续关注宏观经济、政策变化及供需动态，以判断后续走势。