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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年04月07日）

核心内容概述

本晨报对贵金属及基本金属的市场走势进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种。整体来看，市场受美联储缩表与加息预期、地缘政治风险、疫情对物流影响以及各金属供需变化等多重因素影响，呈现震荡偏弱或区间震荡的格局。

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：美联储会议纪要释放缩表信息，市场对加息50个基点预期增强，实际利率回升对黄金形成上行阻力。但避险情绪温和回落，黄金下方支撑仍较强。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期黄金走势偏弱，但下方空间有限，建议关注美联储政策动向、地缘政治风险及实际利率变化。

白银

• 核心观点：白银跟随工业金属表现，整体震荡偏弱，但市场预期尚未完全释放，短期仍受制于工业需求疲软。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期白银维持震荡格局，需关注工业需求恢复情况及贵金属走势联动。

铜

• 核心观点：内外库存均下滑，限制铜价回落。国内疫情及物流影响消费，但海外库存去化和需求预期支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期铜价震荡偏弱，但下方支撑存在，需关注国内疫情缓解及海外库存变化。

铝

• 核心观点：国内社会库存累库，叠加疫情对物流影响，铝价承压。但海外库存持续去化，LME铝溢价走高，对价格形成支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期铝价震荡偏弱，需关注国内社库变化、疫情缓解及海外供需情况。

锌

• 核心观点：成本支撑与需求预期向好，锌价维持高位震荡。欧洲天然气价格高位运行，对锌供应造成压力，支撑锌价。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期锌价易涨难跌，关注欧洲能源价格波动及国内消费恢复情况。

铅

• 核心观点：去库节奏放缓，铅价维持区间震荡。再生铅价格优势挤压原生铅需求，但废电池供应偏紧支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：铅价短期震荡运行，需关注废电池供应变化及终端消费情况。

镍

• 核心观点：库存变化出现边际差异，LME低库存格局下去化，国内库存小幅垒库。交易面矛盾尚未完全化解，不排除波动率放大。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：镍价维持区间震荡，关注LME市场动态及国内疫情对消费的影响。

不锈钢

• 核心观点：成本支撑延续，但疫情冲击导致需求低迷，钢价维持下有支撑、上有压力的格局。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：不锈钢价格短期震荡，需关注原料价格走势及终端需求恢复情况。

锡

• 核心观点：需求支撑价格重心，但期货库存回升，周度社会库存增加，短期走势震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：锡价短期震荡，需关注供应增加及需求预期变化。

关键信息汇总

宏观因素

• 美联储会议纪要暗示至少一次加息50个基点，拟每月缩表950亿美元，市场对政策收紧预期增强。
• 美英对俄实施新一轮制裁，美不参加有俄罗斯参与的G20会议。
• 俄罗斯债券接近违约，卢布走强，但俄乌局势仍对市场构成压力。

行业动态

• 铜：秘鲁进入紧急状态，智利铜产量下降，再生铜进口亏损扩大。
• 铝：欧洲铝厂因天然气价格高企面临减产风险，国内疫情抑制消费。
• 锌：欧洲天然气价格高位震荡，供应担忧持续，国内消费受疫情影响。
• 铅：再生铅价格优势挤压原生铅需求，废电池供应偏紧支撑价格。
• 镍：LME出台临时交易措施，国内疫情抑制下游需求。
• 不锈钢：原料价格坚挺支撑，但疫情冲击需求。
• 锡：期货库存回升，短期走势震荡，需求支撑有限。

市场情绪与趋势

• 黄金：避险情绪回落，但支撑仍存，走势偏弱。
• 白银：工业需求疲软，震荡偏弱。
• 铜：库存减少，支撑价格，但短期承压。
• 铝：社库累库，震荡偏弱，但海外支撑。
• 锌：成本支撑与需求预期支撑，偏强。
• 铅：供需两弱，震荡运行。
• 镍：库存差异，交易面矛盾未解，区间震荡。
• 不锈钢：成本支撑，需求低迷，区间震荡。
• 锡：库存回升，走势震荡，需求支撑有限。

风险提示

• 疫情对物流和消费的影响仍需关注。
• 美联储政策动向及缩表节奏可能对贵金属形成压力。
• 地缘政治风险及能源价格波动可能影响部分金属供需。
• 各金属库存变化及供需扰动需持续跟踪。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在美联储政策预期、地缘政治风险及疫情等因素影响下，呈现震荡偏弱或区间震荡的格局。黄金与白银受实际利率回升压制，但下方支撑仍存；铜与铝受库存变化影响，短期承压；锌因成本支撑和需求预期偏强；铅、镍与不锈钢则维持中性震荡。投资者需密切关注政策变化、疫情发展及各金属库存变动，合理评估市场风险。