20221212-宏源期货-有色金属周报（铅）_废电瓶流通好转_应关注沪铅供给情况_45页_1mb

有色金属周报总结

铅市场分析

核心内容

铅市场整体呈现供需双弱格局，但低库存和再生铅高成本对价格形成支撑，沪铅预计将继续高位震荡。

主要观点

• 库存变化：铅锭社会库存持续去库，处于本年相对低位（利多）；临近交割，交易所库存转为累库（中性）。
• 废电瓶流通：疫情防控政策优化，废电瓶流通好转（利空），但废电瓶价格居高不下，压缩再生铅企业利润（利多）。
• 再生铅成本：再生铅企业成本呈递增趋势，处于历年相对高位（利多）。
• 开工率变化：再生铅开工率环比提升2.94个百分点至42.54%（利多），原生铅开工率小幅回升0.49个百分点至59.33%（中性）。
• 出口窗口：出口利润为正，沪伦比持续收紧，出口窗口打开（利多）。
• 下游需求：铅蓄电池开工率持续下滑，处于消费淡季（利空），但随着防控政策优化，终端需求有望趋缓（利多）。

关键信息

• 废电瓶价格持续上涨：因元旦、春节备库需求，废电瓶价格居高不下，对再生铅成本形成压力。
• 再生铅利润压缩：废电瓶价格高企导致再生铅企业利润回落。
• 原生铅产量稳定：原生铅产量有所下滑，但同比仍处于高位。
• 沪铅主力价格：预计沪铅将在高位震荡，投资者应谨慎做空。

锌市场分析

核心内容

锌市场呈现供增需弱格局，低库存对锌价形成支撑，沪锌预计将继续维持高位震荡。

主要观点

• 库存变化：锌锭社会库存小幅去库，SHFE库存小幅累库，但整体处于历史低位（利多）。
• 锌精矿加工费：国产锌精矿加工费处于本年高位，进口加工费持续上涨（利多）。
• 下游开工率：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均下滑，需求减弱（利空）。
• 原料与成品库存：镀锌原料库存小幅去库，成品库存小幅累库；压铸锌合金原料库存小幅去库，成品库存小幅去库；氧化锌原料库存小幅累库，成品库存小幅去库。
• 出口窗口：进口锌精矿窗口持续打开，缓解国内矿端压力（利多）。
• 锌价走势：锌价持续上涨，部分企业开始节前备库（利多）。

关键信息

• 锌精矿价格：国产和进口锌精矿价格均处于历年同期高位。
• 锌精矿加工费：国内加工费小幅上涨，进口加工费高位震荡。
• 下游开工率：镀锌开工率下滑至57%，压铸锌合金开工率下降至46.83%，氧化锌开工率下滑至57%。
• 锌锭产量：锌锭产量较为乐观，但受疫情影响，部分企业开工受限。
• 沪锌价格：预计沪锌将维持高位震荡，需关注国内供给端及库存端恢复情况。

风险提示

• 铅市场风险：国内供给端恢复情况。
• 锌市场风险：海外能源风险，国内供给恢复不及预期。

图表数据摘要

铅市场

• SMM铅锭社库：4.58万吨，延续去库趋势。
• SHFE精炼铅库存：4.40万吨，环比增加。
• LME库存：2.435万吨，环比增加。
• 废电瓶价格：持续上涨，影响再生铅利润。
• 沪铅主力收盘价：维持高位震荡。
• 基差：维持高位，显示市场对铅价的支撑。

锌市场

• SMM锌锭社库：小幅去库。
• SHFE精炼锌库存：2.04万吨，环比增加。
• LME库存：3.72万吨，持续下降。
• 连云港进口锌矿库存：环比增加，处于历年同期高位。
• 锌精矿加工费：国产和进口加工费均处于高位。
• 镀锌开工率：57%，环比下降1.27个百分点。
• 压铸锌合金开工率：46.83%，环比下降1.65个百分点。
• 氧化锌开工率：57%，环比下降4.1个百分点。
• 沪锌主力收盘价：维持高位震荡。
• 基差：维持高位，显示市场对锌价的支撑。

总结

铅和锌市场均处于高位震荡状态，主要受低库存及成本支撑影响。铅市场中，废电瓶流通好转但价格高企，再生铅成本提升，而原生铅产量相对稳定。锌市场中，锌精矿加工费高位，进口窗口打开，但下游开工率持续下滑，需求疲软。整体来看，投资者需关注供需变化及库存动态，谨慎操作。