20210823-中航证券-复星医药-600196.SH-2021半年报点评_业绩表现符合预期_创新研发持续推进_3页_379kb

复星医药（600196）2021半年报点评总结

核心内容概览

复星医药（600196）2021年上半年业绩表现符合市场预期，营业收入与利润均实现显著增长。公司持续加大研发投入，推动创新药项目进展，并在医疗器械、医疗服务等业务板块取得稳步增长。此外，公司通过股权激励计划增强核心人才的凝聚力，提升企业竞争力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：169.52亿元，同比增长 20.85%
• 利润总额：33.04亿元，同比增长 43.56%
• 归属于上市公司股东的净利润：24.82亿元，同比增长 44.77%
• 扣除非经常性损益的净利润：15.70亿元，同比增长 20.38%
• 基本每股收益：0.97元，同比增长 44.78%

业务板块分析

• 制药业务：收入122.48亿元，同比增长 22.33%，毛利率 58.30%，同比减少 4.20个百分点。主要受益于利妥昔单抗注射液、注射用曲妥珠单抗等产品的快速增长，以及国际销售网络的拓展。
• 医疗器械与医学诊断业务：收入28.37亿元，同比增长 7.42%，毛利率 47.83%，同比减少 2.61个百分点。业务稳中有增。
• 医疗服务：收入18.44亿元，同比增长 35.59%，毛利率 18.06%，同比增加 1.18个百分点。医疗服务板块表现亮眼。

研发进展

• 研发费用：15.62亿元，同比增长 29.68%
• 在研项目：合计240项，其中72项为创新药项目，12项进入III期临床阶段
• 新冠疫苗：获得BioNtech授权的mRNA新冠疫苗临床试验进展顺利，与多家机构签署1500万剂疫苗销售协议
• CAR-T产品：合营公司复星凯特的阿基仑赛注射液于中国获批上市，为国内首个CAR-T产品

关键信息

股权激励计划

• 公司于2021年3月13日发布股权激励计划，旨在激励对公司业绩和发展有直接影响的核心骨干，提升团队凝聚力和企业核心竞争力。

投资建议

• 目标评级：买入
• 2021-2023年EPS预测：1.75元、2.01元、2.28元
• 动态市盈率：39.10倍、34.00倍、29.98倍
• 投资逻辑：公司作为国内领先的医药研发企业，覆盖多个治疗领域，研发创新逐步落地，未来有望持续受益于在研项目进入收获期。

财务指标

• 总股本：25.63亿股
• 流通A股：20.11亿股，流通A股市值 1,376.30亿元
• 每股净资产：14.77元
• ROE（2021H）：6.63%
• 资产负债率（2021H）：46.77%
• 市净率：4.63

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 疫情风险：全球疫情可能对公司的业务发展产生不确定性影响。
• 研发不及预期风险：在研项目进展可能受技术、政策等因素影响，存在研发失败或延期风险。

投资评级定义

分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA
• 执业证书号：S0640513070003
• 联系方式：电话 010-59219558，邮箱 shenww@avicsec.com

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