20210330-中航证券-复星医药-600196.SH-2020年报点评_研发创新持续兑现_医疗器械业务增长亮眼_3页_366kb

报告摘要

复星医药（600196）2020年报点评总结

核心内容概览

复星医药在2020年实现了营业收入303.07亿元，同比增长6.02%；归属于上市公司股东的净利润为36.63亿元，同比增长10.27%。公司整体业绩稳健增长，尤其在医疗器械与医学诊断业务方面表现突出，同比增长39.64%。公司通过持续的研发投入和新产品上市，推动了抗肿瘤及免疫调节核心产品的快速增长，同时通过股权激励计划增强团队凝聚力与核心人才吸引力。

主要观点

主营业务表现：
- 制药业务收入218.80亿元，同比增长0.52%，但毛利率下降4.10个百分点，主要受药品集采影响。
- 医疗器械与医学诊断业务收入52.17亿元，同比增长39.64%，毛利率提升0.22个百分点，受益于抗疫产品销售。
- 医疗服务业务收入31.72亿元，同比增长4.34%，但毛利率下降5.01个百分点。
研发投入持续增长：
- 2020年研发费用为27.95亿元，同比增长36.94%，连续三年保持高增长。
- 公司在研项目总数达247项，其中56项为创新药项目，6项处于临床Ⅲ期阶段，显示强大的研发实力和未来增长潜力。
新产品上市推动业绩：
- 2020年8月上市的汉曲优和苏可欣分别实现1.4亿元收入，带动抗肿瘤及免疫调节产品营收增长138.39%。
股权激励计划：
- 公司发布年度股权激励计划，激励对象为88名核心骨干，旨在提升团队积极性与凝聚力，增强公司核心竞争力。
盈利预测：
- 预计2021-2023年摊薄后EPS分别为1.75元、2.02元和2.29元，对应动态市盈率分别为22.35倍、19.38倍和17.21倍。
- 给出“买入”投资评级，认为公司具备较强的业绩增长潜力和行业竞争力。