20220323-中航证券-复星医药-600196.SH-2021年报点评_业务平稳增长_新冠防治药物或成新动力_3页_372kb

复星医药（600196）2021年年报点评总结

核心内容

复星医药（600196）在2021年实现了业务平稳增长，全年营业收入同比增长28.70%，利润总额同比增长29.42%，归属于上市公司股东的净利润同比增长29.28%。公司整体业绩表现强劲，主要得益于制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务三大业务板块的协同增长。

主要观点

1. 业务增长情况

• 制药业务：实现营业收入289.04亿元，同比增长32.10%；毛利率为52.12%，较去年同期下降8.27个百分点。主要受集采中选产品（如优立通、邦之）和原料价格上涨影响。
• 医疗器械与医学诊断业务：实现营业收入59.38亿元，同比增长13.82%；毛利率为48.77%，同比下降2.89个百分点。
• 医疗健康服务业务：实现营业收入41.18亿元，同比增长29.82%；毛利率为19.06%，同比下降1.46个百分点。

2. 新冠防治药物授权与业绩增量

公司获得辉瑞、默沙东新冠口服药MMP授权，可生产奈玛特韦（Paxlovid成分之一）和Molnupiravir（默沙东药物）的原料药及制剂产品，向全球105个和95个低收入国家地区供应。这一授权为公司未来带来新的业绩增长点，尤其在新冠治疗需求仍具不确定性的情况下，具有重要的战略意义。

3. 研发投入与创新布局

公司2021年研发投入达49.57亿元，同比增长24.28%，占营收比重12.75%，远高于行业平均水平。公司在多个治疗领域布局，研发项目较多，未来有望逐步进入收获期，进一步支撑公司成长动力。

关键信息

财务指标

• 当前股价（2022.03.23）：50.54元
• 动态市盈率：27.36
• 市净率：3.31
• 每股净资产：15.29元
• 资产负债率（2021）：48.15%

盈利预测（2022-2024年）

投资建议

• 投资评级：买入
• 未来六个月目标涨幅：高于沪深300指数10%以上
• 公司成长性：复星医药作为我国领先的医药研发企业，覆盖多个治疗领域，研发创新逐步落地，具备较强的成长潜力。

风险提示

• 疫情风险：新冠疫情的持续或反复可能影响公司业务发展。
• 研发不及预期风险：部分在研项目可能无法按计划推进或取得预期成果。

免责声明

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