2025-11-24-工银国际-2026年全球大类资产展望_在临界中博弈路径_5页_459kb

2026年全球大类资产展望

宏观经济深度研究

当前市场结构特征

在全球经济进入临界混沌阶段的背景下，资产间的相关性上升，价格对政策和预期变化的反应更加集中和敏感。市场呈现高度非线性特征，传统线性预测方法效力减弱，资产轮动节奏不均。

配置逻辑转变：从分散资产到分散路径

随着资产相关性增强，传统依靠资产数量分散风险的方式面临挑战。新的配置逻辑为核心分散路径，侧重应对市场可能的多种演进路径，提升组合在复杂环境中的适应性：

• 价格更受政策-预期互动影响
• 市场方向由政策信号和叙事驱动
• 资产波动切换快且非规律化
• 需提高组合抗扰度

2026年大类资产展望

• 利率：美国利率回落至3.0–3.25%，欧元区稳定在2.15%附近，全球长端利率趋缓下行。
• 股票：全球股市分化加剧。美股震荡为主，新兴市场（中国、印度）表现较强，日本市场延续活跃。
• 大宗商品：布伦特原油维持高位，但价格波动加剧。
• 贵金属：黄金受益于美元弱势与避险需求，中期维持强势。
• 汇率：美元维持中期偏弱，非美货币相对占优，人民币具备温和升值潜力。

总结建议

配置重点应放在抗扰度高的资产上，包括利率回落受益的科技成长类资产、黄金和部分非美货币。组合构建需覆盖多种可能的市场路径，提升应对复杂周期的能力，以适应临界环境下的博弈格局。