20260428-开源证券-_开源食饮_主动权益基金减仓幅度收窄_板块龙头更受青睐_行业点评报告_8页_1005kb

开源食饮行业点评报告总结

核心内容

2026Q1食品饮料行业在基金配置中整体处于低位，但主动权益基金减仓势头明显收窄。基金重仓持股比例从2025Q4的 $6.5%$ 回落至 $5.3%$，为2020年以来新低。主动权益基金配置比例为 $3.98%$，环比下降0.05pct，但仍显示减仓幅度收窄的趋势。白酒板块虽有小幅减仓，但头部企业如贵州茅台、五粮液受到市场青睐，基金持仓集中度提高。大众品板块受春节错期影响，一季度普遍增速较好，行业基本面和估值均处于低位，预计2026Q2部分资金可能回流。

主要观点

• 食品饮料板块整体配置比例下降：2026Q1食品饮料板块基金重仓比例降至 $5.3%$，为2020年以来最低，显示市场对食品饮料行业的关注度下降。
• 主动权益基金减仓势头收窄：主动权益基金对食品饮料的配置比例小幅下降，但减仓幅度明显收窄，显示市场情绪逐步趋于稳定。
• 白酒板块结构性触底：白酒行业正处于改革深水区，消费端从社交用酒向生活用酒转变，渠道端进入去库存周期，行业低效产能加速出清。茅台市场化改革初见成效，高端白酒率先显现复苏信号，建议配置高端白酒龙头。
• 大众品板块迎来布局窗口：2026年大众品板块开局良好，结构性改善趋势明显，细分赛道分化，龙头优先修复。建议积极布局啤酒、零食、调味品、乳制品等细分赛道的行业龙头。

关键信息

• 基金持仓变化：
  • 2026Q1主动权益基金重仓白酒比例为 $2.91%$，环比略有回落，但减仓幅度收窄。
  • 头部酒企如贵州茅台、五粮液受到基金增持，而山西汾酒、东鹏饮料等被减持。
  • 非白酒食品饮料配置比例略有回落，啤酒、软饮料被减持，乳制品、调味品被增持。
• 基金持仓集中度提高：
  • 基金持股数量和市值变化趋势一致，表明基金对食品饮料板块的持仓更加集中于子行业龙头公司。
• 投资建议：
  • 白酒板块：建议配置高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。
  • 大众品板块：看好啤酒、零食、调味品、乳制品等细分赛道，优先推荐青岛啤酒、华润啤酒、西麦食品、海天味业、优然牧业、伊利股份等。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。

市场表现

• 2026Q1食品饮料板块市值下降 $0.8%$，跑输沪深300约0.1pct，全市场排名第十九。
• 成交金额比例持续回落至 $1.24%$，显示市场关注度不高。

估值与盈利预测

表1列出了重点公司的盈利预测及估值情况，显示部分公司如贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利股份等被基金增持或维持买入评级，其估值持续下降，但盈利预测保持增长趋势。西麦食品、嘉必优等公司则被增持，预计未来成长性突出。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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