20260428-华创证券-海天味业-603288.SH-_华创食饮_海天味业_亮眼开局_优势强化_5页_410kb

海天味业2026年一季报总结

核心内容

海天味业于2026年第一季度实现了营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润为24.44亿元，同比增长10.97%。公司整体表现稳健，符合市场预期，并在新品类和新渠道上展现出较强的增长动力。

主要观点

• 营收与利润增长稳定：2026Q1营收与归母净利润均实现双位数增长，显示公司盈利能力持续增强。
• 新品表现亮眼：特色调味品收入同比增长20.3%，在去年高基数下仍保持快速增长，凸显新品在市场中的竞争力。
• 区域增长均衡：东部、南部、中部、北部、西部各区域营收均实现增长，增长幅度相对均衡。
• 渠道结构优化：线上渠道增长显著高于线下渠道（+19.6% vs +7.7%），显示公司对线上渠道的重视与布局效果。
• 毛利率持续改善：2026Q1毛利率达到42.0%，同比提升2.0个百分点，主要受益于原材料成本下降和供应链效率提升。
• 财务费用率上升：财务费用率同比上升1.4个百分点，主要受人民币升值影响，汇兑损益增加。
• 净利率小幅提升：2026Q1归母净利率为27.1%，同比提升0.6个百分点，盈利能力进一步增强。
• 全年增长预期良好：公司预计全年将实现高个位数增长，利润端有望保持双位数增速，经营趋势持续向好。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

产品与区域表现

• 分产品：酱油(+7.5%)、蚝油(+4.6%)、调味酱(+1.1%)、特色调味品(+20.3%)均实现增长。
• 分区域：东部(+6.6%)、南部(+8.4%)、中部(+9.4%)、北部(+8.1%)、西部(+9.7%)营收均增长。
• 分渠道：线下渠道增长+7.7%，线上渠道增长+19.6%，线上渠道表现更为突出。

费用与利润分析

• 销售费用率：2026Q1销售费用率为5.8%，同比下降0.2个百分点。
• 管理费用率：2026Q1管理费用率为2.2%，同比上升0.3个百分点。
• 财务费用率：2026Q1财务费用率上升1.4个百分点，主要因汇兑损益影响。
• 营业利润率：2026Q1营业利润率为32.0%，同比提升1.2个百分点。
• 实际税率：2026Q1实际税率为15.3%，同比下降0.1个百分点。
• 净利润率：2026Q1归母净利率为27.1%，同比提升0.6个百分点。

投资建议

公司维持“强推”评级，基于其稳健的财务表现、持续的盈利能力提升以及在新品类和新渠道上的布局优势。预计2026-2028年EPS分别为*/*/*元，对应PE为*/*/*倍，目标价为*元。公司具备长期增长潜力，尤其在宏观需求改善和海外业务拓展的背景下，增长动能有望进一步释放。

风险提示

• 成本超预期上行
• 市场竞争加剧
• 食品安全问题

团队介绍

• 欧阳予：华创证券研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师，9年研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 田晨曦：高级分析师，5年消费行业研究经验。
• 王培培：助理研究员，2024年加入华创证券研究所。
• 范子盼：大众品研究组组长、资深分析师，7年研究经验，曾任职于长江证券。
• 严文炀：研究员，2023年加入华创证券研究所。
• 寸特彬：助理研究员，2025年加入华创证券研究所。
• 董广阳：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长，17年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。

结论

海天味业2026年一季报显示公司业绩稳健，增长动力充足，盈利能力持续提升。公司未来增长潜力较大，尤其在新品和新渠道拓展方面表现突出，建议投资者关注其长期发展机会。