> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海天味业2026年一季报总结 ## 核心内容 海天味业于2026年第一季度实现了营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润为24.44亿元，同比增长10.97%。公司整体表现稳健，符合市场预期，并在新品类和新渠道上展现出较强的增长动力。 ## 主要观点 - **营收与利润增长稳定**：2026Q1营收与归母净利润均实现双位数增长，显示公司盈利能力持续增强。 - **新品表现亮眼**：特色调味品收入同比增长20.3%，在去年高基数下仍保持快速增长，凸显新品在市场中的竞争力。 - **区域增长均衡**：东部、南部、中部、北部、西部各区域营收均实现增长，增长幅度相对均衡。 - **渠道结构优化**：线上渠道增长显著高于线下渠道（+19.6% vs +7.7%），显示公司对线上渠道的重视与布局效果。 - **毛利率持续改善**：2026Q1毛利率达到42.0%，同比提升2.0个百分点，主要受益于原材料成本下降和供应链效率提升。 - **财务费用率上升**：财务费用率同比上升1.4个百分点，主要受人民币升值影响，汇兑损益增加。 - **净利率小幅提升**：2026Q1归母净利率为27.1%，同比提升0.6个百分点，盈利能力进一步增强。 - **全年增长预期良好**：公司预计全年将实现高个位数增长，利润端有望保持双位数增速，经营趋势持续向好。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：百万元） | 项目 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 24A | 25A | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-----|-----| | 营业总收入 | 6462 | 6243 | 6502 | 8315 | 6915 | 6398 | 7245 | 9029 | 26901 | 28873 | | 归母净利润 | 1534 | 1362 | 1529 | 2202 | 1712 | 1408 | 1716 | 2444 | 6344 | 7038 | | EPS | 0.28 | 0.24 | 0.28 | 0.40 | 0.29 | 0.24 | 0.29 | 0.42 | 1.14 | 1.22 | | 毛利率 | 36.3% | 36.6% | 37.7% | 40.0% | 40.2% | 39.6% | 41.0% | 42.0% | 37.0% | 40.2% | | 归母净利率 | 23.7% | 21.8% | 23.5% | 26.5% | 24.8% | 22.0% | 23.7% | 27.1% | 23.6% | 24.4% | | 收入增长率 | 8.0% | 9.8% | 10.0% | 8.1% | 7.0% | 2.5% | 11.4% | 8.6% | 9.5% | 7.3% | | 营业利润增长率 | 8.8% | 7.3% | 18.0% | 14.6% | 14.0% | 11.3% | 21.5% | 10.5% | 11.3% | 15.4% | | 归母净利润增长率 | 11.1% | 10.5% | 17.8% | 14.8% | 11.6% | 3.4% | 12.2% | 11.0% | 12.8% | 10.9% | ### 产品与区域表现 - **分产品**：酱油(+7.5%)、蚝油(+4.6%)、调味酱(+1.1%)、特色调味品(+20.3%)均实现增长。 - **分区域**：东部(+6.6%)、南部(+8.4%)、中部(+9.4%)、北部(+8.1%)、西部(+9.7%)营收均增长。 - **分渠道**：线下渠道增长+7.7%，线上渠道增长+19.6%，线上渠道表现更为突出。 ### 费用与利润分析 - **销售费用率**：2026Q1销售费用率为5.8%，同比下降0.2个百分点。 - **管理费用率**：2026Q1管理费用率为2.2%，同比上升0.3个百分点。 - **财务费用率**：2026Q1财务费用率上升1.4个百分点，主要因汇兑损益影响。 - **营业利润率**：2026Q1营业利润率为32.0%，同比提升1.2个百分点。 - **实际税率**：2026Q1实际税率为15.3%，同比下降0.1个百分点。 - **净利润率**：2026Q1归母净利率为27.1%，同比提升0.6个百分点。 ## 投资建议 公司维持“强推”评级，基于其稳健的财务表现、持续的盈利能力提升以及在新品类和新渠道上的布局优势。预计2026-2028年EPS分别为\*/\*/\*元，对应PE为\*/\*/\*倍，目标价为\*元。公司具备长期增长潜力，尤其在宏观需求改善和海外业务拓展的背景下，增长动能有望进一步释放。 ## 风险提示 - 成本超预期上行 - 市场竞争加剧 - 食品安全问题 ## 团队介绍 - **欧阳予**：华创证券研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师，9年研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 - **田晨曦**：高级分析师，5年消费行业研究经验。 - **王培培**：助理研究员，2024年加入华创证券研究所。 - **范子盼**：大众品研究组组长、资深分析师，7年研究经验，曾任职于长江证券。 - **严文炀**：研究员，2023年加入华创证券研究所。 - **寸特彬**：助理研究员，2025年加入华创证券研究所。 - **董广阳**：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长，17年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 ## 结论 海天味业2026年一季报显示公司业绩稳健，增长动力充足，盈利能力持续提升。公司未来增长潜力较大，尤其在新品和新渠道拓展方面表现突出，建议投资者关注其长期发展机会。