20260427-开源证券-食品饮料行业点评报告_主动权益基金减仓幅度收窄_板块龙头更受青睐_9页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2026年第一季度，食品饮料行业在基金配置中处于低位，但主动权益基金的减仓势头有所收窄，市场对行业龙头的偏好持续增强。白酒板块进入改革深水区，消费端向生活用酒转型，渠道去库存进程加快，行业整体呈现结构性触底趋势。大众品板块则因春节错期和市场情绪改善，展现出结构性改善的迹象，部分细分赛道如啤酒、调味品、乳制品等成为布局重点。

主要观点与关键信息

1. 基金配置比例与持仓变化

• 食品饮料配置比例降至新低：2026Q1全市场基金食品饮料配置比例降至 $5.3%$，为2020年以来最低水平。
• 主动权益基金减仓收窄：主动权益基金对食品饮料的配置比例为 $3.98%$，环比下降0.05pct，但减仓势头明显放缓。
• 白酒持仓集中于头部企业：基金重仓白酒比例由2025Q4的 $2.93%$ 略微回落至 $2.91%$，但茅台等头部酒企获得市场青睐，持仓向茅台集中。
• 非白酒子行业分化明显：啤酒、软饮料配置比例有所回落，而乳制品、调味品配置比例回升，显示出市场对不同子行业的偏好差异。

2. 基金持仓变化趋势

• 持仓数量与市值同步回落：基金持仓食品饮料的股份数量整体减少，但市值变化集中在龙头公司，如贵州茅台、五粮液、海天味业等。
• 龙头公司受青睐：基金减仓普遍，但对贵州茅台、五粮液、安井食品等龙头公司的持仓增加较多，显示出市场对行业龙头的集中配置趋势。

3. 投资建议

• 白酒板块：结构性触底，高端龙头优先：
  • 白酒行业进入改革深水区，消费端转向生活用酒，渠道去库存加速。
  • 高端白酒（800元以上）库存处于低位，批价稳定，茅台市场化改革带动终端动销改善。
  • 建议配置高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。
• 大众品板块：结构性改善，布局窗口开启：
  • 啤酒板块受益于低基数效应、世界杯情绪及天气因素，有望在2026Q2回暖。
  • 调味品、速冻食品、乳制品等细分赛道表现改善，建议关注海天味业、安井食品、伊利股份等。
  • 营养健康与功能化食品成为消费新趋势，推荐西麦食品。

4. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和行业表现。
• 食品安全风险：对行业信任度和股价形成潜在压力。
• 原料价格上涨：可能压缩企业利润空间。
• 消费需求复苏低于预期：可能延缓行业回暖进程。

行业展望

2026Q2，食品饮料行业配置比例可能有所回升，特别是白酒板块在去库存完成后有望企稳，大众品板块则因结构性改善迎来布局窗口。建议投资者关注行业龙头及具备成长潜力的细分赛道，把握行业复苏和改革带来的投资机会。

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结论

食品饮料行业在2026Q1面临配置比例下降和市场关注度不足的挑战，但行业基本面稳健，估值处于低位。白酒板块正处于改革深水区，头部企业获得市场青睐，有望率先复苏。大众品板块则因结构性改善和情绪催化，迎来布局窗口。建议投资者重点关注行业龙头及具备成长性的细分赛道，以把握行业复苏带来的投资机会。