20181115-招商证券-医药生物行业点评报告_4+7城市带量采购_靴子终落地_行业待变局_13页_1mb

医药生物行业点评报告总结：4+7城市带量采购分析

核心内容

2018年11月15日，国家正式公布《4+7城市药品集中采购文件》，标志着带量采购政策的正式落地。此次政策旨在通过集中采购，降低药品价格，提高药品供应效率，并推动医药行业格局的调整。该政策以11个城市为试点，涵盖30多个通过一致性评价的仿制药，这些药品将占据约60%-70%的市场份额，其余由其他企业供应。

主要观点

• 带量采购机制：与传统招标不同，带量采购承诺一定数量的采购量，并由医保基金预付50%采购金额，确保中标企业能稳定获得市场份额。
• 中标规则：若申报企业≥3家，采用最低价中标；若≤2家，则进行议价谈判，最终每种药品仅有一家企业进入预中标名单。中标企业需与招标办、配送企业签订三方合同，确保药品的使用。
• 销售费用变化：虽然中标价下降，但销售费用可能大幅减少，尤其是对于直销型企业，净利润可能反而提升。
• 行业影响：带量采购将对仿制药估值产生负面影响，同时促使行业向集约化、低成本方向发展。

关键信息

采购目录调整

• 部分药品如紫杉醇白蛋白和头孢唑啉钠/氯化钠注射液未纳入此次采购目录。
• 多数品种采购量较流出版本有所下降，但也有部分品种采购量上升。

带量采购的影响

短期影响

• 中标企业：预计明年净利润将增厚，市场份额提升，同时每只药品的利润贡献也将增加。
• 落标企业：业绩可能受影响，尤其是那些依赖医院销售的药企。
• 重点受益企业：普利制药（阿奇霉素注射剂唯一国产）、华海药业（品种多，成本低）、乐普医疗（阿托伐他汀中标概率大）、信立泰（氯吡格雷目前唯一国产）等。

中长期影响

• 仿制药估值：随着带量采购推广，仿制药估值可能持续承压。
• 行业格局：大型仿制药企业可能依靠低成本和多品种优势存活，而小型企业将面临淘汰。
• 质量监管：中标药品需接受“批批检”确保质量，可能影响中药等批间差异大的药品参与。

采购量与市场占比

• 11城市药品市场：占全国药品市场约20%-30%，中标企业将直接获得约12%-21%的全国市场份额。
• 采购量：每个药品承诺采购量为年度总用量的60%-70%，剩余用量可继续采购其他挂网品种。

医保支付标准

• 同一通用名下的参比制剂和通过一致性评价的仿制药将执行相同的医保支付标准。
• 医保基金按不高于采购金额的30%预付，确保采购量的完成。
• 医院可选择使用未中标药品，但需在医保系统内控制使用比例。

企业策略建议

• 直销型企业：若仅有一家企业通过一致性评价，应小幅降价以保持市场份额，同时维持销售团队；若有多家企业通过，应考虑放弃带量市场，专注剩余30%-40%市场。
• 招商代理型企业：降价幅度需超过60%-70%才会影响净利润，否则可能因出厂价上升而受益。

风险提示

• 中标不确定性：结果尚未公布，存在不确定性。
• 政策变动风险：行业政策可能在未来发生变化。

行业趋势展望

• 全国推广：目前仍处于试点阶段，未来可能分片区进行，而非全国统一。
• 药品种类限制：创新药、上市时间短的仿制药等不适合带量采购，需通过学术推广提升认知。
• 医生激励机制：通过降价节省的医保费用可用于探索医生和护士的激励机制，可能影响医生处方行为。

数据支持

• 采购量分布：各城市采购量占比详见表2，其中北京、上海、广州、重庆等城市占比较大。
• 一致性评价：已通过一致性评价的企业将优先考虑，确保药品质量一致。

附件与参考

• 附件包括《医药生物行业专题深度报告——药品带量采购政策深度分析》，对政策细节进行解读。
• 相关报告包括《疫苗管理法征求意见稿点评》、《医药生物行业周报》等，提供行业背景和趋势分析。

结论

此次4+7城市带量采购标志着医药行业进入新的变革阶段，对仿制药企业影响深远。中标企业有望在短期内提升利润，而行业整体将向集约化、高质量方向发展。未来全国推广的可能性存在，但需视试点效果而定。