20200907-兴业证券-石化行业周报_乙二醇价格继续修复_乙二醇-原材料价差扩大_13页_2mb

报告摘要

乙二醇价格继续修复，乙二醇-原材料价差扩大

核心内容概述

本报告为2020年9月31日至2020年9月6日的石化行业周报，主要分析了本周石化产品价格走势、价差变化以及重点公司表现。报告指出，乙二醇价格有所修复，乙二醇与原材料价差扩大，反映出市场供需变化及成本波动。同时，国际原油价格下跌，影响了部分石化产品的价格表现。

主要观点

1. 原油及成品油

国际原油价格下跌：本周WTI和Brent原油期货价格分别下跌7.4%和5.3%，至39.77美元/桶和42.66美元/桶。
美国原油市场动态：
- 美国商业原油库存环比减少936.2万桶至4.98亿桶。
- 美国原油产量环比减少110万桶/日至970万桶/日。
- 美国炼厂加工量环比减少84.4万桶/日，开工率降至76.7%。
- 美国活跃石油钻井数环比增加1台至181台。
国内成品油市场：国内成品油价格相对稳定，但与原油价差较高，显示出炼油利润空间。

2. 化工产品价格及价差

涨幅前五的石化产品：顺酐（+18.5%）、丁二烯（+10.6%）、甲醇（+8.3%）、甲基丙烯酸甲酯（+6.8%）、甲苯（+4.8%）。
跌幅前五的石化产品：原油期货（WTI，-7.4%）、原油期货（Brent，-5.3%）、天然气期货（-2.6%）、石脑油（-2.6%）、苯酚（-1.9%）。
价差涨幅前五的产品：顺酐-碳四（+38.5%）、乙二醇-乙烯（+30.7%）、PX-石脑油（+8.4%）、PO-丙烯（+4.8%）、丙烯酸-丙烯（+4.0%）。
价差跌幅前五的产品：烷基化油-碳四（-9.1%）、丙烯酸甲酯-丙烯酸（-6.4%）、涤纶长丝（DTY）-原材料（-3.0%）、PTA-PX（-1.5%）、涤纶长丝（FDY）-原材料（-1.0%）。

3. 重点公司分析

中国石化：2020年预计每股收益0.54元，评级为审慎增持。
中国石油：2020年预计每股收益0.41元，评级为审慎增持。
桐昆股份：2020年预计每股收益1.57元，评级为审慎增持。公司积极向上游延伸产业链，形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链。
荣盛石化：2020年预计每股收益1.13元，评级为审慎增持。公司拥有PTA和聚酯涤纶产能，产业链一体化增强抗风险能力。
恒力石化：2020年预计每股收益1.71元，评级为审慎增持。炼化一体化项目已投产，未来规划继续扩张产业链。
恒逸石化：2020年预计每股收益1.76元，评级为审慎增持。公司积极拓展上游，建设文莱炼化项目，形成完整产业链。
卫星石化：2020年预计每股收益1.28元，评级为审慎增持。公司拥有丙烯酸及酯产能，正在推进乙烯项目。
东方盛虹：2020年预计每股收益0.11元，评级为审慎增持。公司拥有210万吨/年涤丝产能，正在推进炼化一体化项目。

关键信息

乙二醇价格修复：本周乙二醇（华东）价格为3892元/吨，较上周上涨3.4%，价差扩大至30.7%。
PTA价格下跌：PTA（华东）价格为3485元/吨，环比下降30元/吨，PTA-PX价差缩窄至704.8元/吨。
涤丝产销率下降：下游纺企库存高位，市场成交量下降，江浙主流大厂平均产销率下降至60%~80%，涤丝库存维持高位。
炼化项目进展：多家公司炼化一体化项目推进，提升产业链整合和盈利能力。
风险提示：宏观经济下行、化工产品需求不及预期、国际油价大幅下跌等风险。

总结

本报告指出，尽管国际原油价格下跌，但国内成品油市场运行良好，炼化企业受益于库存收益。乙二醇价格继续修复，乙二醇-乙烯价差扩大，显示其市场地位增强。重点公司如桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化等，通过产业链延伸和项目扩张，增强了抗风险能力和盈利能力。整体行业表现稳健，但需关注宏观经济和油价波动带来的潜在风险。

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