石化行业2020年中报综述：行业景气不断回升，看好具备一体化产业链优势头部企业-20200907-山西证券-28页_1mb

石化行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，石化行业受到新冠疫情和国际油价波动的双重冲击，整体经营业绩大幅下滑。行业营收为23716.37亿元，同比减少23.65%，归母净利润亏损380.13亿元，同比减少150.21%。行业销售毛利率下滑至15.66%，净利率下滑至-1.18%，净资产收益率为-1.67%，同比下滑150.91%。尽管如此，行业基金持仓环比大幅改善，北向资金和公募基金均倾向于布局头部企业。

主要观点

• 行业整体表现：疫情和油价下跌对石化行业造成严重影响，导致业绩大幅下滑。
• 子行业分化：工程服务、油田服务和其他石化板块表现较好，而石油开采、炼油和油品销售及仓储板块受冲击较大。
• 基金持仓改善：石化板块基金持股占比提升，头部企业如中国石化、中国石油、恒力石化、荣盛石化等成为主要布局对象。
• 投资建议：关注具备一体化产业链优势的头部企业，如恒力石化和荣盛石化，它们在产能释放和盈利改善方面表现突出。

关键信息

1. 行业整体经营情况

• 2020H1石化行业营收23716.37亿元，同比下滑23.65%。
• 归母净利润亏损380.13亿元，同比下滑150.21%。
• 行业销售毛利率为15.66%，同比下降9.16个百分点。
• 净利率为-1.18%，同比下降138.82个百分点。
• 净资产收益率为-1.67%，同比下降150.91%。

2. 基金持仓分析

• 石化板块基金持股占比为0.63%，环比提升156.74个百分点。
• 北向资金持股数量居前的公司包括中国石化、中国石油、恒力石化、海油工程、荣盛石化。
• 公募基金重仓持有基金数最多的公司包括博汇股份、中国石化、恒力石化、中国石油、荣盛石化。

3. 子行业表现分析

• 工程服务：营收增长20.75%，归母净利润增长148.27%。博迈科、中油工程、海油工程表现突出。
• 油田服务：营收增长3.36%，归母净利润增长19.15%。中海油服表现优于其他公司。
• 其他石化：营收增长3.05%，归母净利润增长24.69%。恒力石化、荣盛石化、恒逸石化业绩显著提升。
• 石油开采：营收下降22.19%，归母净利润亏损291.95亿元，同比下降197.52%。中国石油和洲际油气表现较差。
• 炼油：营收下降30.97%，归母净利润亏损254.48亿元，同比下降176.59%。中国石化、上海石化表现不佳。
• 油品销售及仓储：营收下降48.32%，归母净利润亏损1.23亿元，同比下降139.68%。国际实业表现相对较好。

4. 重点关注公司

• 恒力石化：营收增长59.11%，归母净利润增长37.20%。公司已形成“原油-PX-PTA-聚酯”一体化产业链，预计未来盈利能力持续提升。
• 荣盛石化：营收增长27.32%，归母净利润增长206.55%。浙石化一期炼化一体化项目投产，带动业绩显著增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响石化行业需求和价格。
• 原油价格波动：直接影响炼油和石油开采板块盈利能力。
• 新增产能不及预期：可能影响行业供需平衡。
• 全球疫情持续：可能继续打压原油需求。
• 下游需求不足：可能限制石化产品销售和利润增长。

总结

2020年上半年，石化行业整体表现不佳，但部分子行业如工程服务、油田服务和其他石化板块表现相对较好。基金持仓环比改善，头部企业受到更多关注。未来，随着疫情缓解和需求回暖，行业景气度有望回升，一体化产业链优势企业将更具竞争力。恒力石化和荣盛石化作为重点公司，具备较大的盈利潜力和市场前景。