20230825-天风证券-依依股份-001206.SZ-Q2需求弱复苏_盈利能力稳步提升_4页_754kb

依依股份（001206）半年报显示，2023年上半年营收同比下降14.16%，归母净利润同比下降31.13%。宠物垫产品收入降幅明显，但无纺布收入同比增长479.4%。公司毛利率为18.00%，较上期提升，但公告费用上升影响净利率下降。核心客户集中度同比下降，前五大客户占比45.76%。公司产能持续扩张，募投项目接近完成，宠物尿裤新增产能2亿片。分析师维持“买入”评级，调整盈利预测，预计23-25年归母净利润为169/207/232亿元，对应PE估值17/14/12倍。风险包括原材料波动、产能释放不及预期及客户集中度问题。