20240716-国盛证券-依依股份-001206.SZ-Q2业绩稳健_海外订单延续修复_3页_667kb

依依股份（001206SZ）2024年第二季度业绩稳健及总结

一、业绩概述

依依股份在2024年第二季度业绩稳健增长，根据公司财报数据：

• 2024上半年收入：约817亿元，同比增长约30%。
• 单季收入（Q2）：约433亿元，同比增长约257%。
• 归母净利润：区间为91亿至98亿元，同比增长1024%-1180%，中值为94.5亿元，同比增长超过100%。
• 扣非净利润：区间为78亿至85亿元，同比增长800%-962%，中值约为81.5亿元，同比增长超过90%，剔除汇兑影响后增长更为显著。
• 单季归母净利润（Q2）中值为52亿元，同比增长106%。

公司2024年上半年业绩表现亮眼，一是海外订单恢复趋势明显，库存消化后客户订单稳步增长；二是新客户拓展顺利，为收入增长提供了持续动力；三是产能利用率显著提高，原材料成本平稳，推动盈利能力提升。

二、海外业务情况

• 出口增长：宠物尿垫产品2024年第一季度和第二季度（4-5月）的出口额分别为78亿元和60亿元，出口额同比增长分别为172%和160%。
• 客户结构：公司深度绑定亚马逊、PetSmart、沃尔玛等全球优质客户，2023年客户集中度CR5达48.7%。此外，公司积极拓展南美和东南亚市场，并通过参展等方式挖掘潜在客户，海外业务贡献持续提升。

三、盈利能力分析

• 经营效率提升：公司产能利用率截至2024年6月底达90%，原材料价格稳定，内部降本增效措施落地，推动了利润增长。
• 利润率表现：2024年上半年，归母净利率区间为11.3%-12.4%，单Q2归母净利率达12.1%，盈利能力持续改善。

四、盈利预测

分析师预计公司未来三年（2024-2026年）的归母净利润分别为17亿、20亿、23亿元，PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

• 估值预期：
  • 2024年PE：15倍；
  • 2026年PE：11倍；
  • 未来成长空间值得关注。

五、重点风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 海外市场需求下滑风险；
• 市场竞争加剧风险。

六、财务指标趋势

主要财务指标显示，公司营业收入和归母净利润近三年均保持增长趋势，未来几年净利润仍有较大增长空间，经营效率的提升支撑其长期盈利能力。

七、其他重要事项

• 公司下半年可能推出高分红方案以回报股东。
• 近期市场表现稳健，股价自2023年7月以来逐步回暖，行业基本面支撑其估值。

总结：

依依股份在2024年上半年业绩亮眼，主要得益于海外订单复苏、产能利用效率提升及盈利能力持续改善。公司客户结构稳定，新客户开拓有序，未来三年业绩增长有较大支撑。分析师维持“买入”评级，投资者可继续关注其产能释放情况及海外市场的进一步拓展。

如需更详细的财务比率分析、增长驱动因素或其他业务信息，可进一步查阅原研报。