20220706-中财期货-油脂月报_经济衰退行情未尽_油脂熊市不断_6页_911kb

油脂市场总结

核心内容

2022年6月，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）价格整体下跌，主要受经济前景悲观与原油价格下跌影响。尽管印尼棕榈油出口政策存在不确定性，但东南亚增产对棕榈油供应形成支撑，限制其价格上涨空间。此外，国际棕榈油价格受能源价格波动影响较大，预计未来价格波动依然显著。

主要观点

1. 国内油脂市场

   • 6月，国内豆油市场成交量较低，库存持续上升，但油厂开机率维持高位，大豆压榨量较高。
   • 油脂基差保持高位，油厂挺价意愿较强，预计短期内油脂价格难以大幅上涨。
   • 随着油厂榨利转差，后续大豆到港压力将有所减小，可能中断豆油累库进程。

2. 市场操作建议

   • 当前投资者宜采取保守策略，维持现状，避免主动操作。

3. 风险因素

   • 油脂需求不及预期；
   • 油厂开机率不及预期。

关键信息

一周市场动态

1. 印尼棕榈油出口

   • 4月出口量为209万吨，同比减少20.75%，主要受政府管理国内食用油价格政策影响。
   • 4月毛棕榈油产量为38万吨，环比增加2.67%。
   • 截至4月底，印尼棕榈油库存为610万吨，环比增加7.4%。

2. 马来西亚棕榈油产量

   • 6月1-20日产量预计环比增加15.9%，其中马来半岛和沙巴增长显著。
   • 中国于6月21日采购了3船8月船期的棕榈油，显示出一定的市场需求。

3. 油脂基本面

   • 豆油库存上升，但需求旺盛，预计未来价格可能继续下跌。
   • 棕榈油库存处于极低水平，对价格有一定支撑。

市场回顾与供需分析

• 豆油供需

  • 2022年第25周，全国111家油厂大豆压榨量为181.2万吨，开机率为62.98%。
  • 预计第26周压榨量为181.9万吨，开机率略有上升至63.23%。
  • 豆油库存持续上升，市场成交量较低。

• 棕榈油供需

  • 食用棕榈油消费变化较小，进口量维持高位。
  • 期末库存变化较大，显示市场供需动态调整。

• 棕榈油与豆油价差

  • 59价差和09价差均显示棕榈油与豆油之间的价格关系存在波动，反映市场对供需变化的反应。

操作建议

• 建议投资者维持现状，谨慎对待市场波动。

风险提示

• 需求不及预期可能进一步压制价格；
• 开机率不及预期将影响供应量，从而影响价格走势。

国外基本面分析

• 美国大豆压榨

  • 10月大豆压榨量为近五年同期最高点，豆油库存未因此累积，显示国内需求强劲。

• 马来西亚棕榈油

  • 产量和出口量均呈现波动，库存变化显示市场供需关系在调整。
  • 产量变化和库存变化显示市场供应和库存水平在动态变化中。

公司信息

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