20220527-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）_欧美货币紧缩预期仍在_国内市场信心仍待提振_39页_7mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌）

核心内容概述

本报告分析了2022年5月27日铜、铝、锌等有色金属市场的主要动态，涵盖宏观环境、供需变化、价格走势及投资策略等方面，重点关注国内外政策、经济复苏预期、能源成本及库存情况对市场的影响。

铜市场分析

主要观点

• 宏观端：美联储和欧洲央行持续紧缩货币政策，加息预期增强，但市场对缩表进程有所担忧。
• 供给端：国内电解铜供给偏紧，主要受检修推迟及进口窗口关闭影响，社会库存仍处历史低位。
• 需求端：下游终端需求预期好转，但实际需求仍偏弱，部分企业按需采购，铜板带、铜材生产量或保持平稳。
• 投资策略：预计沪铜价格短期震荡偏强。
• 风险提示：国内经济需求恢复情况、美联储缩表进展、海外PMI及就业数据。

铝市场分析

主要观点

• 海外端：欧洲能源价格高企，俄铝供应链受阻，导致伦金所铝库存量屡创新低。
• 供给端：国内氧化铝与电解铝供给预期偏强，氧化铝库存处于相对高位，电解铝产能利用率升至历史高位。
• 需求端：铝型材、铝线缆等下游行业产能开工率有所回升，但整体需求仍偏弱，部分企业按需采购。
• 投资策略：预计沪铝价格短期震荡偏强。
• 风险提示：国内经济需求恢复情况、美联储缩表进展、海外PMI及就业数据。

锌市场分析

主要观点

• 海外端：欧洲能源价格高企，导致锌冶炼厂减产，伦金所锌库存量处于历史低位。
• 供给端：国内锌精矿进口量增加，但生产利润转负且处于历史低位，部分冶炼厂选择停产检修。
• 需求端：镀锌企业产能开工率上升，但压铸锌产能开工率下降，氧化锌产能开工率回升。
• 投资策略：预计沪锌价格短期震荡偏强。
• 风险提示：国内经济需求恢复情况、美联储缩表进展、海外PMI及就业数据。

市场趋势与关键信息

铜

• 库存：中国电解铜社会库存仍处历史低位，伦金所库存震荡减少。
• 价差：沪铜基差及近远月合约价差均呈Back结构。
• 持仓：COMEX铜非商业多空头持仓比值显著下降。
• 进口：进口窗口关闭，国内电解铜供给偏紧。

铝

• 库存：LME铝库存屡创新低，上期所库存震荡减少但仍处高位。
• 价差：沪铝基差及近远月合约价差呈Back结构。
• 产能：电解铝产能利用率升至历史高位，氧化铝生产量或环比增加。
• 出口：沪伦铝价比值修复可能抑制电解铝出口。

锌

• 库存：LME锌库存处于历史低位，上期所库存震荡减少但仍处高位。
• 价差：沪锌基差及近远月合约价差呈小幅Back结构。
• 生产：精炼锌生产利润转负，但5月生产量或环比增加。
• 需求：镀锌企业产能开工率上升，压铸锌产能开工率下降。

总结

有色金属市场整体呈现震荡偏强趋势，主要受国内外货币政策紧缩、经济复苏预期、能源成本上升及库存变化等因素影响。铜、铝、锌均面临供给偏紧与需求回暖预期之间的博弈，投资者需密切关注政策落实情况、海外经济数据及库存变动对价格走势的影响。