20220427-华安证券-金钼股份-601958.SH-钼价上行增厚公司业绩_22Q1利润实现高增长_4页_528kb

公司总结：钼价上行增厚业绩，22Q1利润高增长

核心内容

公司2021年年报及2022Q1季度报告显示，公司业绩显著增长，主要受益于钼价的上行趋势。2021年，公司实现营业收入79.74亿元，同比增长5.24%；归母净利润达4.95亿元，同比增长171.85%。2022Q1，公司营业收入增长37.41%，达到22.49亿元；归母净利润同比增长276.14%，达到2.75亿元，成为近几年单季度利润高点。

主要观点

• 生产经营稳定，钼价上行带动业绩增长
  公司积极把握钼价上涨的市场机遇，提升适销对路产品的投放量，实现收益最大化。2021年，公司销售钼产品3.3万吨金属量，市场份额跻身全球第二，行业地位显著提升。钼价上涨主要得益于海内外需求回暖及供需趋紧，2021年氧化钼均价上涨81%，钼铁均价上涨36%。2022Q1，氧化钼均价达19.05美元/磅钼，同比上涨68.59%；国内钼铁均价达16.75万元/吨，同比增长52.97%。

• 积极实施现金分红，回馈股东
  公司重视投资者回报，近三年累计现金分红达22.3亿元。2021年，公司每10股派发现金股利1.00元（含税），总计派现3.23亿元，其余未分配利润0.95亿元。

• 全球供需紧平衡支撑钼价高位运行
  在稳增长预期升温及钢铁行业结构升级背景下，钼需求有望进一步增长。2022Q1国内主流钢厂招标总量同比增长29.23%，显示钼产品需求逐步放量。同时，全球钼供应因资本开支减少和产能出清而无明显增量，钼产量同比减少4.82%。预计国内钼市场供需偏紧局面短期难改，钼价将维持高位运行，公司有望持续受益。

投资建议

• 盈利预测
  预计公司2022-2024年营收分别为82.7/85.7/89.2亿元，同比增长3.7%、3.6%、4.1%；归母净利润分别为6.0/6.2/6.6亿元，同比增长21.1%、2.8%、7.2%。

• 估值分析
  当前股价对应PE分别为38X/37X/34X，公司盈利能力和估值水平均具备吸引力，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 钼价波动剧烈
• 疫情反复影响矿山生产

关键财务指标（单位：百万元）

财务报表与现金流分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流分析（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。