> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金钼股份2026年半年报分析总结 ## 核心内容 金钼股份在2026年上半年实现了营收79.18亿元，同比增长13.79%，归母净利润17.41亿元，同比增长25.95%。其中，第二季度营收37.61亿元，环比下降9.55%、同比增长2.28%；归母净利润8.39亿元，环比下降6.91%、同比增长19.17%。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营收与利润**：上半年整体营收和利润均实现增长，但第二季度因检修和产销节奏变化导致营收环比下降。 - **毛利率提升**：第二季度毛利率环比提升7.67个百分点至45.98%，毛利环比增长8.54%至17.29亿元。 - **钼价上涨**：2Q26钼精矿均价环比上涨16.18%、同比上涨36.94%，达到4871元/吨度，推动利润增长。 ### 成本与费用 - **期间费用上升**：第二季度期间费用环比增长45.29%、同比增长57.01%至2.80亿元，期间费用率环比上升2.81个百分点至7.44%。 - **管理与研发费用增加**：管理费用率环比上升1.59个百分点至4.18%，研发费用率环比上升1.24个百分点至3.22%。 ### 项目进展 - **布局优化**：公司围绕“一核心三基地”战略持续推进项目布局。 - **重点项目**：钼金属生产线（一期）与钼基新材料精深加工产业园项目已完成立项；钼基材料锻造产线建设进展顺利；钼合金薄壁管材生产线已具备批量供货能力。 ### 供需格局 - **供给趋紧**：海外主要矿商产量指引回落，国内新增产能有限，全球钼供给增量趋缓。 - **需求强劲**：能源化工、电力、船舶等领域需求拉动，钢厂招标保持较高景气。 - **钢招量增长**：1H26国内钢招量8.27万吨，同比增长8.4%。 - **价格预期**：预计钼供需格局将维持偏紧，钼价中枢有望进一步上行。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年营收预测**：161.5 / 189.8 / 198.5亿元 - **归母净利润预测**：45.4 / 62.5 / 68.4亿元 - **EPS预测**：1.41 / 1.94 / 2.12元 - **PE预测**：15 / 11 / 10倍 ### 资产负债情况 - **资产负债率**：截至2Q26末为11.52%，环比下降0.34%，资产结构保持稳健。 - **流动资产**：预计持续增长，占总资产比例从2023年的45.9%上升至2026E的58.7%。 - **非流动资产**：占比从2023年的54.1%下降至2026E的41.3%。 ### 现金流与回报率 - **经营性现金流**：2Q26经营活动现金净流为6.92亿元，环比显著提升。 - **每股经营现金净流**：从0.505元上升至2.145元。 - **ROE**：预计2026E至2028E的ROE分别为22.94%、30.15%、31.95%，持续提升。 ## 风险提示 - **产品价格波动风险**：钼价可能受市场供需变化影响。 - **需求不及预期风险**：下游行业需求可能低于预期。 - **元素替代风险**：钼可能被其他材料替代，影响需求。 ## 投资评级 - **市场平均投资建议评分**：1.00（对应“买入”评级）。 - **投资建议说明**： - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 分析师信息 - **吴晋恺**：执业编号 S1130526010001，邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn - **王钦扬**：执业编号 S1130523120001，邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn - **联系人**：宁柯，邮箱：ningke@gjzq.com.cn ## 市场相关报告评级分析 - **评分分布**： - 买入：5份 - 增持：0份 - 中性：0份 - 减持：0份 - **评分说明**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。 ## 特别声明 - **版权信息**：本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - **使用限制**：仅限中国境内使用，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。