20230201-开源证券-佩蒂股份-300673.SZ-中小盘信息更新_2022年业绩预计高增_Q4受人民币升值影响明显_4页_858kb

佩蒂股份 (300673.SZ) 总结

核心内容概述

佩蒂股份（300673.SZ）是一家专注于宠物食品及用品制造的企业，2023年2月1日发布投资报告，维持“买入”评级。公司通过“双轮驱动”战略，持续推动自主品牌与海外ODM业务的发展，同时加快产能扩张，提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司预计2022年归母净利润为1.38-1.75亿元，同比增长129.93%-191.58%。其中，2022Q4净利润略低于预期，主要受人民币升值影响，导致海外业务销售净利率及汇兑收益下降，影响约0.15亿元。
• “双轮驱动”战略成效显著：公司大力发展自主品牌，已形成包括“爵宴”、“齿能”、“好适嘉”在内的多品牌矩阵，并通过线上渠道与头部主播合作，增强品牌影响力。同时，海外ODM业务稳步增长，受益于海外宠物食品需求的稳定。
• 产能持续释放：公司积极推进国内外产能扩张，包括柬埔寨工厂、新西兰主粮工厂及国内新型主粮产线的建设，进一步提升订单交付能力。
• 财务指标改善：2022年公司营收预计增长30.4%，归母净利润预计增长182.1%。尽管2021年营收下降5.1%，但2022年之后业绩恢复增长，且PE与PB持续下降，估值逐步合理。
• 未来盈利预期良好：2023年与2024年归母净利润预计分别为2.11亿元和2.83亿元，对应EPS分别为0.83元和1.11元，PE分别为25.0倍和18.7倍，显示出公司盈利能力和估值水平的提升趋势。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利预测

• 2022年：公司归母净利润预计为1.69亿元（下调后），对应EPS为0.67元，PE为31.2倍。
• 2023年：预计归母净利润2.11亿元，EPS为0.83元，PE为25.0倍。
• 2024年：预计归母净利润2.83亿元，EPS为1.11元，PE为18.7倍。
• 成长能力：公司营业收入和归母净利润均呈现明显增长趋势，尤其在2022年及之后两年。
• 盈利能力：毛利率稳定在21.8%-26.5%，净利率逐步提升，ROE从3.5%增长至11.7%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债情况：2022年资产负债率上升至64.0%，但预计2023年和2024年将有所改善，分别为71.4%和50.5%。

风险提示

• 产能扩张低于预期：若产能建设进度不及计划，可能影响公司未来的订单交付能力。
• 自主品牌建设不及预期：若品牌推广效果不佳，可能制约公司业绩增长。

结论

佩蒂股份凭借“双轮驱动”战略和产能扩张，实现了业绩的显著增长，尤其在2022年及未来两年。尽管Q4受人民币升值影响，净利润略低于预期，但整体趋势仍向好。公司估值逐步下降，盈利能力和市场表现持续提升，维持“买入”评级。投资者应关注其产能扩张和自主品牌建设的实际进展，以评估长期发展潜力。