深度报告-20240904-中泰证券-朗新集团-300682.SZ-朗新集团_聚焦能源数字化+能源互联网_盈利_增长双改善_35页_3mb

朗新集团总结报告

核心内容概述

朗新集团（300682.SZ）是一家深耕电力IT领域的企业，近年来积极布局能源数字化和能源互联网业务，成为电力数智化领域的领军企业。公司与蚂蚁集团有紧密合作关系，通过“新电途”聚合充电平台、新耀光伏云平台等，推动能源互联网的发展。在电力市场化改革和智能电网建设的背景下，公司业务增长和盈利情况持续改善，分析师首次给予“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业务结构与发展战略

• 能源数字化：占2023年营收比重49.10%，涵盖电网管理、负荷数据采集、市场化交易等，已在全国25个省/自治区/直辖市开展服务，覆盖超过4.6亿电力终端用户。
• 能源互联网：占2023年营收比重32.45%，主要包括“新电途”聚合充电平台、绿电交易、虚拟电厂等业务，已接入超过120万台充电设备，覆盖全国约50%的新能源车主。
• 互联网电视：占2023年营收比重18.45%，在移动互联网电视业务领域保持市场领先地位，服务约7500万家庭用户。

2. 股权结构与激励机制

• 公司前十大股东合计持股比例达53%，蚂蚁集团通过间接持股方式参与公司运营，合计持股16.54%。
• 重视研发创新，研发人员占比稳定在55%左右。
• 实施股权激励计划，2020年和2023年分别授予3060.00万股和1728.523万股，旨在提升员工积极性与公司发展协同性。

3. 财务表现与盈利预测

• 2019-2023年，公司营业收入从29.68亿元增长至47.27亿元，CAGR为12.34%。
• 归母净利润从2020年的3.86亿元增长至2023年的6.04亿元，同比增长17.44%。
• 预计2024-2026年归母净利分别为6.74/8.08/9.76亿元，对应PE分别为13.64x/11.37x/9.42x。

4. 行业趋势与政策影响

• 智能电网：能源绿色转型推动电网数字化发展，2023年风电、太阳能发电占比分别达到15%和21%，火电、水电占比下降。数字电网能够有效解决新能源消纳问题，具备高技术效用与经济效益。
• 电力市场化：全国统一电力市场体系加速建设，2023年全国电力市场交易电量达5.7万亿千瓦时，占全社会用电量比重为61.4%。现货市场建设稳步推进，2023年首批电力现货市场在8个试点地区转入正式运行。

5. 能源数字化进展

• 营销2.0系统：已在全国多个省份成功上线，具备成熟的项目生命周期管理和专业化贴身服务能力，覆盖27家省级电力公司。
• AI赋能：公司推出“电力账单解读智能助手”，提升服务效率，人工处理工单量预计下降超70%。

6. 能源互联网布局

• 新电途平台：采用第三方平台主导的运营模式，聚合充电量超12亿度，注册用户超1300万，连接阿里生态，提升用户体验。
• 新耀光伏云平台：接入超6万座分布式光伏电站，装机容量约13.5GW，提供一体化解决方案，提升电站运营效率。

7. 虚拟电厂与聚合优势

• 公司在虚拟电厂领域具备资源聚合、技术能力、运营关系等核心优势，未来将发展为具有自主生产调度能力的“虚拟电力系统”。
• 虚拟电厂商业模式从“被动补贴”向“市场交易”转变，参与电力现货市场交易，提升盈利空间。

估值与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为54.13亿元、63.37亿元、74.59亿元，年复合增长率约16.5%。
• 毛利率预测：预计2024-2026年整体毛利率分别为42.0%、42.0%、42.0%，其中能源互联网业务毛利率预计从40.5%逐步提升至43.0%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险

业务增长驱动因素

• 电力数字化：营销2.0系统加速推广，AI技术提升服务效率。
• 能源互联网：新电途聚合充电业务增长迅速，新耀光伏云平台接入分布式光伏电站。
• 政策支持：国家出台多项政策支持电力市场化改革与电网智能化发展，提升行业前景。

未来展望

• 虚拟电厂将向“市场交易式”转变，提升盈利能力和市场竞争力。
• 公司在电力IT领域具备技术优势和市场地位，未来增长潜力较大。