20220326-国信证券-朗新科技-300682.SZ-能源数字化高景气_新电途充电量快速增长_7页_763kb

朗新科技 (300682. SZ) 总结

核心内容

朗新科技在2021年实现了显著的营收和利润增长，公司整体表现稳健。2021年公司收入达46.39亿元，同比增长36.98%，归母净利润为8.47亿元，同比增长19.77%。其中，第四季度收入增长25.91%，归母净利润增长15.90%。公司整体毛利率为43.42%，同比下降2.44个百分点，主要受到低毛利率的智能终端业务收入大幅增长的影响。

公司业务结构持续优化，从以营销为主向营销与采集双核心业务发展，能源数字化业务收入达到23.71亿元，同比增长34.99%。公司积极参与电力营销2.0试点项目建设，为未来推广奠定基础。同时，公司通过“新电途”平台实现了充电桩运营商的快速扩展，接入超400家运营商，运营充电桩数量超过32万，服务新能源车主超过210万，2021年充电量近5.6亿度，是2020年的近8倍。

公司还拓展了能源互联网场景，光伏云平台接入光伏电站超15,000座，装机容量近10GW。BSE智慧节能系统在医院、园区等场景取得良好成效，平均节能效率超过15%。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司收入和利润均实现大幅增长，第四季度表现尤为突出。
• 业务转型成功：公司从单一营销业务向平台运营与采集业务双轮驱动转型，提升了整体竞争力。
• 能源数字化高景气：双碳政策推动下，能源数字化业务持续增长，预计2022年将保持25%以上的收入增长。
• “新电途”平台表现亮眼：平台接入充电桩运营商数量和充电量均实现爆发式增长，成为公司新增长点。
• 研发投入增加：公司持续加大研发投入，研发费用率同比上升1.61个百分点，为长期发展提供技术支撑。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年营业收入分别为57.10亿元、70.41亿元、86.21亿元，增速分别为23%、23%、22%。归母净利润分别为10.64亿元、13.72亿元、17.25亿元，对应PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 2021年财务表现：

  • 营业收入：46.39亿元 (+36.98%)
  • 归母净利润：8.47亿元 (+19.77%)
  • 扣非归母净利润：7.23亿元 (+23.83%)
  • 毛利率：43.42% (-2.44pct)
  • 销售费用率：6.76% (-0.16pct)
  • 管理费用率：7.63% (-1.72pct)
  • 研发费用率：12.34% (+1.61pct)

• 子公司表现：

  • 易视腾：收入14.20亿元 (+28%)，归母净利润3.67亿元 (+32%)
  • 邦道科技：收入8.48亿元 (+48%)，净利润2.54亿元 (+8%)

• 财务预测：

  • 2022-2024年营业收入：57.10/70.41/86.21亿元
  • 2022-2024年归母净利润：10.64/13.72/17.25亿元
  • 每股收益：1.02/1.31/1.65元
  • 市盈率（PE）：27/21/17倍
  • 市净率（PB）：3.98/3.44/2.93倍
  • EV/EBITDA：31.7/24.6/19.6倍

• 风险提示：

  • 电网信息化投入下降
  • 聚合充电等新兴业务发展不及预期

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级

财务指标对比

估值分析

• 公司在2021年展现出良好的成长性，未来三年预计持续增长。
• 与可比公司远光软件相比，朗新科技的PE和PB均处于合理区间，投资价值较高。

结论

朗新科技在2021年业绩表现强劲，业务结构持续优化，特别是在能源数字化和能源互联网领域取得显著进展。“新电途”平台的快速扩张为公司带来新的增长点。尽管毛利率有所下降，但公司通过加大研发投入和提升运营效率，维持了良好的盈利能力和增长潜力。未来三年公司预计保持稳定增长，维持“买入”评级。