20171229-东方财富证券-潍柴动力-02338.HK-动态点评_携手阿里巴巴_共创智慧潍柴_5页_710kb

报告摘要

潍柴动力（02338.HK）于2017年12月26日与阿里巴巴集团签署战略合作协议，旨在通过阿里云的人工智能、云计算和物联网等技术，推动其智能制造转型，提升产品质量、降低成本并缩短交付周期。该合作是山东省政府与阿里巴巴集团全面战略合作的一部分，旨在推进山东制造产业的智能化升级。

智能制造升级：潍柴动力已拥有国际先进的数字化生产设备，能够生产3000多种订货号的发动机。通过与阿里云合作，将进一步实现设备—产线—产品之间的互联互通，提升柔性化生产能力。
智慧工厂建设：潍柴已自主研发MES平台，实现关键设备和产品生产过程的在线监控与记录。未来将结合阿里云技术，实现工艺过程仿真、产品状态和设备状态在线监测与控制、物流智能拉动等。
后市场商业模式重塑：通过智慧云平台，潍柴将构建全生命周期支持系统，向整车厂、经销商、终端客户、维修站等提供云服务，如远程锁车、远程诊断、车队轨迹管理、大数据故障预警等。同时，建设商用车行业全程服务中心云平台，实现维修站与销售公司的业务协同。
投资评级与目标价：东方财富证券维持潍柴动力“买入”投资评级，目标价为10.7港元。预计公司2017-2019年归母净利润分别为63.5亿元、68.5亿元和70.6亿元，EPS分别为0.79元、0.86元和0.88元。
估值分析：参考行业可比公司14倍PE平均估值水平，给予潍柴动力合理估值。

项目	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	93183.52	163168.49	171358.25	176498.95
增长率（%）	26.40	75.10	5.00	3.00
EBITDA（百万元）	11948	20385.59	21106.37	21558.75
净利润（百万元）	3596.25	9333.24	10079.9	10382.3
归母净利润（百万元）	2441.19	6346.6	6854.33	7059.96
EPS（元/股）	0.31	0.79	0.86	0.88
市盈率（P/E）	29	10.13	9.30	9.09
市净率（P/B）	1.46	1.43	1.41	1.40
EV/EBITDA	9.88	5.80	5.59	5.48

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。