20250328-交银国际证券-潍柴动力-02338.HK-发动机利润强劲增长_派息率再创新高_维持买入_5页_349kb

潍柴动力 (2338 HK) 总结

核心内容

潍柴动力（2338 HK）在2024年实现了收入和利润的显著增长，尽管面临商用车市场整体需求承压的挑战。公司通过产品结构优化、平均售价提升以及技术创新，推动了发动机业务的利润改善，特别是在高端市场如数据中心和天然气重卡领域表现突出。同时，公司宣布了更高的派息率，进一步增强了其投资吸引力。

主要观点

• 财务表现强劲：2024年全年收入同比增长0.8%至2,157亿元人民币，归母净利润同比增长26.5%至114亿元人民币，扣非归母净利润同比增长30.3%至105亿元人民币。
• 毛利率提升：2024年毛利率同比改善2个百分点至22.4%，四季度进一步提升至24.2%。
• 派息率创新高：公司宣布末期股息每股0.372元，加上中期股息，派息率提升至55%。
• 发动机业务增长：发动机业务收入为594亿元人民币，分部利润同比增长35%至104亿元人民币，其中重卡发动机销量达27.6万台，市场份额为38.7%。
• 数据中心产品表现亮眼：M系列大缸径发动机销量达8,132台，同比增长148%，海外销量占比62.2%。
• 多元化布局成效显著：在天然气重卡发动机市场，公司占据59.6%的内地市场份额，新能源动力电池技术也取得突破。
• 盈利预测上调：交银国际上调2025/2026年盈利预测，目标价上调至20.50港元，对应潜在涨幅31.4%。
• 估值与股息率：2025年预测市盈率为11.5倍，现价对应股息率6.6%，具备吸引力。

关键信息

财务数据一览

股份资料

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：20.50港元
• 潜在涨幅：+31.4%

增长催化剂

1. 新补贴推动重卡需求复苏
2. 数据中心发动机强劲增长
3. 天然气重卡需求增长
4. 凯傲的重估

财务比率

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 本报告作者未持有相关公司证券，亦未在报告发布前30日内交易相关证券。
• 分析员及其关联方未担任相关公司高级人员，亦未拥有相关公司证券的财务利益。
• 交银国际证券及其关联公司与部分公司存在投资银行业务关系，且持有部分公司已发行股本超过1%。

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